時間：2023-07-11 09:20:57
緒論：在尋找寫作靈感嗎？愛發(fā)表網(wǎng)為您精選了8篇公司財務(wù)治理理論，愿這些內(nèi)容能夠啟迪您的思維，激發(fā)您的創(chuàng)作熱情，歡迎您的閱讀與分享！
關(guān)鍵詞：財務(wù)治理 利益相關(guān)者 財權(quán)配置
目前，我國公司的制度安排受經(jīng)濟轉(zhuǎn)軌時期的影響，透過一些問題公司事件，不難發(fā)現(xiàn)市場上許多公司的問題往往表現(xiàn)在財務(wù)方面，如：財務(wù)報表的粉飾造假，募股資金的隨意挪用，委托理財行為不規(guī)范等。這些問題單純從財務(wù)技術(shù)的角度已無法解釋，必須考慮公司形成的財務(wù)契約的過程及其制度環(huán)境，重視公司賴以存在的治理基礎(chǔ)，轉(zhuǎn)而從定性方面、制度層面來展開對公司財務(wù)的研究，即著重從財務(wù)治理的角度來進行研究已成共識，財務(wù)治理就是規(guī)范各產(chǎn)權(quán)主體之間的財務(wù)關(guān)系，確保相關(guān)者利益最大化。
公司財務(wù)治理的基礎(chǔ)理論
（一）新制度經(jīng)濟學(xué)
新制度經(jīng)濟學(xué)是由科斯和諾斯等開創(chuàng)的一個新的經(jīng)濟學(xué)流派。它在對新古典經(jīng)濟學(xué)進行批判性繼承的基礎(chǔ)上，引入契約、不對稱信息、成本等基本分析工具來分析企業(yè)問題。根據(jù)分析工具和側(cè)重點的不同，新制度經(jīng)濟學(xué)主要劃分成以下理論分支。
契約理論，企業(yè)是一組契約的結(jié)合體，是一個在其框架中由相互合作的不同生產(chǎn)要素所有者等利害關(guān)系人組成的契約組織。哈特等人直接提出了企業(yè)合約不完備的論點，將契約規(guī)定外的權(quán)利即剩余權(quán)利稱之為剩余控制權(quán)，而且把剩余控制權(quán)定義為所有權(quán)?！坝捎诤贤牟煌耆?，就推導(dǎo)出了控制權(quán)”而完全契約理論卻忽視了“控制權(quán)”、“權(quán)利”等范疇，這些恰恰是企業(yè)問題當中的關(guān)鍵所在。
委托理論，指出企業(yè)是一個存在個人相互抵觸的利益沖突的契約關(guān)系。因此，必須設(shè)計某種制度：一是通過財務(wù)治理來明確各級委托人和人在財權(quán)流動和分割中的地位和作用。二是委托人欲實現(xiàn)自身目標的最大化，必然要采取某種方式對人的行為進行激勵與監(jiān)督。
信息不對稱理論，認為市場活動的參與者對市場特定交易信息的擁有不相等，有些參與者比另一些參與者擁有更多的信息。簽約前的信息不對稱會存在逆向選擇，它包含隱藏信息的問題；簽約后的信息不對稱就會導(dǎo)致道德風險，它既包含隱藏信息的問題，也包括隱藏行為的問題。
財務(wù)治理應(yīng)該保證財務(wù)信息的暢通流動和財務(wù)權(quán)利的合理配置與有效執(zhí)行，使利益相關(guān)者的權(quán)利落到實處。正是高昂的成本配合不完全的契約促使人們關(guān)注對財務(wù)治理的研究，因此是財務(wù)治理研究的理論基礎(chǔ)。
（二）公司治理理論
哈特提出了公司治理理論的分析框架，指出在合約不完全的情況下，治理結(jié)構(gòu)確實有很大作用。公司治理結(jié)構(gòu)是一套制度安排，用來支配若干在企業(yè)中有重大利害關(guān)系的團體，包括投資者、經(jīng)理、工人之間的關(guān)系，并從這種制度中實現(xiàn)各自的經(jīng)濟利益。其實質(zhì)是“剩余索取權(quán)和控制權(quán)的配置”，最優(yōu)的公司治理結(jié)構(gòu)應(yīng)該是一種狀態(tài)依存的控制權(quán)結(jié)構(gòu)，不同狀態(tài)下的企業(yè)應(yīng)當由不同的利益要求者控制。楊瑞龍則強調(diào)利益相關(guān)者在公司治理中的作用。公司治理理論的出現(xiàn)是財務(wù)治理理論的產(chǎn)生前提，作為公司治理的一部分，財務(wù)治理在研究思路、方法等方面必然借鑒、遵循公司治理理論，公司治理理論對財務(wù)治理的指導(dǎo)是很重要的，沒有公司治理理論的成熟與拓展，就不可能有財務(wù)治理理論的產(chǎn)生、發(fā)展和完善。
（三）公司財務(wù)理論
本金理論，是財務(wù)理論體系中最為基礎(chǔ)的理論，財務(wù)治理就是對本金流向、流量的合理協(xié)調(diào)、控制；是對本金的控制權(quán)、剩余索取權(quán)等權(quán)能的合理配置。
財權(quán)流理論，汲取了“價值流”的優(yōu)點、考慮了現(xiàn)代企業(yè)制度的產(chǎn)權(quán)思想、挖掘了價值背后的本質(zhì)力量——權(quán)力、注重了“價值”與“權(quán)力”的高度結(jié)合。
財務(wù)分層理論，該理論的提出是在1997年，湯谷良、謝志華、王斌的三篇論文，分別從出資者財務(wù)、經(jīng)營者財務(wù)和財務(wù)經(jīng)理財務(wù)三個層次，闡述了現(xiàn)代企業(yè)財務(wù)分層管理的架構(gòu)、內(nèi)容、特點等財務(wù)理論問題。后經(jīng)不斷發(fā)展，基本上形成了如下觀點：財權(quán)分屬所有者和經(jīng)營者，在股東大會、董事會、經(jīng)理層（首席執(zhí)行官和財務(wù)總監(jiān)）之間劃分。
公司財務(wù)治理的基本理論
（一）財務(wù)治理的概念
目前學(xué)術(shù)界對于財務(wù)治理的概念眾說紛紜，盡管概念描述不盡相同，但一般認為財務(wù)治理是一組聯(lián)系各相關(guān)利益主體的正式和非正式關(guān)系的制度安排，其根本目的在于試圖通過這種制度安排，來達到相關(guān)利益主體之間的權(quán)力、責任和利益的相互制衡，科學(xué)決策，實現(xiàn)效率與公平的有機耦合。
（二）財務(wù)治理的主體
財務(wù)治理的主體是指在財務(wù)治理中占據(jù)主導(dǎo)地位、起主導(dǎo)作用的要素，確定財務(wù)治理主體，關(guān)鍵是“考慮參與財務(wù)治理的行為主體是否有能力和動力來行使其權(quán)利”。從交易費用的角度來看，財務(wù)治理作為一種制度安排，參與主體不可能太多，只能擇其要者來規(guī)范調(diào)整他們的關(guān)系。應(yīng)將政府包括在內(nèi)，在公司財權(quán)配置和制衡關(guān)系中，政府對公司的財務(wù)政策和財務(wù)行為進行規(guī)范，是不可避免的，撇開政府研究財務(wù)治理問題，難以保證財務(wù)治理結(jié)構(gòu)合理，在實踐中會帶來不利后果。作為財務(wù)治理的主體傾向應(yīng)為目前主流經(jīng)濟學(xué)所關(guān)注的“真實的利益相關(guān)者”（包括股東、債權(quán)人、經(jīng)營者、員工和政府等）。
（三）財務(wù)治理的客體
財務(wù)治理的客體也即財務(wù)治理的對象，對財務(wù)治理的客體研究，不應(yīng)只停留在“價值流”的層面上。在現(xiàn)代企業(yè)制度下，支配價值流的“權(quán)利”是隱藏在“價值”背后更為抽象、更為實在的具有支配能力的本質(zhì)力量，以“財權(quán)流”作為現(xiàn)代企業(yè)財務(wù)的本質(zhì)是現(xiàn)代財務(wù)的主流。作為財務(wù)活動的財務(wù)治理的客體就是“價值流”與“權(quán)力流”相結(jié)合的“財權(quán)流”，即財權(quán)在財務(wù)治理主體之間的有效配置。
（四）財務(wù)治理的目標
隨著公司治理的創(chuàng)新，“股東至上”理念，近年來受到越來越多的挑戰(zhàn)、質(zhì)疑。盡管都沒有否定股東在企業(yè)中的決定性地位，但動搖了股東作為惟一的剩余風險承擔者的假設(shè)，因而使股東作為惟一的剩余收益享有者的制度安排的合理存在疑問，利益相關(guān)者理念應(yīng)運而生?，F(xiàn)代企業(yè)是眾多利益相關(guān)者締結(jié)的一系列的“契約網(wǎng)”，利益相關(guān)者的利益結(jié)構(gòu)復(fù)雜性和可能存在的利益沖突，會損害相關(guān)利益者的利益，從而影響企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展或長期穩(wěn)定發(fā)展，需要謀求一種對利益關(guān)系的平衡、制衡機制，遵守效率、公平原則。因此，將財務(wù)治理的目標定位為利益相關(guān)者價值最大化，體現(xiàn)了財務(wù)治理效率性目標與公平性目標的有機耦合，是一種現(xiàn)實選擇。
（五）財務(wù)治理的核心
財務(wù)治理權(quán)配置是財務(wù)治理的核心，表現(xiàn)為某一主體對財產(chǎn)所擁有的支配權(quán)，包括收益分配權(quán)、投資權(quán)、籌資權(quán)、財務(wù)決策權(quán)等權(quán)能。合理配置財權(quán)可以增強控制的廣泛性和滲透性，減少失控區(qū)域；可以有效地防止人的敗德行為，遏制利益流失；可以提高信息的透明度和公平性。
公司財務(wù)治理的相關(guān)理論
（一）財務(wù)治理機制
財務(wù)治理機制，就是要有效運用財務(wù)手段，解決有關(guān)因素在相互關(guān)聯(lián)和制約過程中所涉及的權(quán)力和利益關(guān)系。一個完善的現(xiàn)代公司財務(wù)治理機制應(yīng)該是財務(wù)決策機制、財務(wù)激勵機制和監(jiān)督約束機制以及財務(wù)治理信息披露機制等幾方面的有機結(jié)合體。
財務(wù)治理機制作為公司運行的一種制度安排，分層配置的財務(wù)決策機制的建立居于財務(wù)治理機制的首要位置；完善的信息披露機制是提升公司財務(wù)治理效率的重要內(nèi)容，利益相關(guān)者需要利用公司披露的信息，尤其是財務(wù)信息進行相關(guān)決策；而財務(wù)激勵與約束機制的健全有效則是財務(wù)治理機制的核心，需要通過建立有效的激勵與約束相容機制，以協(xié)調(diào)各權(quán)層之間的利益關(guān)系，實現(xiàn)財務(wù)治理的目標。
（二）財務(wù)治理模式
現(xiàn)代企業(yè)是眾多利害關(guān)系人的利益聯(lián)結(jié)體，為使契約得以順利履行，必然要求各主體能夠平等、獨立地參與公司財務(wù)治理，擁有與特定經(jīng)濟地位相一致的財權(quán)，進行利益相關(guān)者共同參與財務(wù)治理的制度安排成了必然的選擇。但這不是也不可能是平均分配公司財權(quán)，重點在于強調(diào)“參與”。當然，這也只是公司處于正常經(jīng)營狀態(tài)下的治理機制，體現(xiàn)了利益相關(guān)者間的合作。為確保公司在非正常經(jīng)營狀態(tài)下，有適當?shù)闹贫劝才艓椭軗p的利益相關(guān)者，必須有一套制度設(shè)計安排來確保對控制權(quán)的適時適度、有序有效轉(zhuǎn)移來改變利益分配格局，這套制度安排就是相機治理?；趥鹘y(tǒng)的單邊治理模式正在經(jīng)受嚴峻考驗，并在內(nèi)外部壓力下走向共同參與治理和相機治理相結(jié)合的新模式。但各種財務(wù)治理模式理論也僅是提供了分析研究的基本框架，鑒于各種內(nèi)、外在客觀因素并非一成不變，財務(wù)治理也就沒有一個固定的治理模式。
總的說來，關(guān)于財務(wù)治理理論研究時間并不長，基本上缺乏總體架構(gòu)的認識，系統(tǒng)性的理論成果不多，本文試圖為財務(wù)治理體系的完善提供一點借鑒。
參考文獻：
目前，我國公司的制度安排受經(jīng)濟轉(zhuǎn)軌時期的影響，透過一些問題公司事件，不難發(fā)現(xiàn)市場上許多公司的問題往往表現(xiàn)在財務(wù)方面，如：財務(wù)報表的粉飾造假，募股資金的隨意挪用，委托理財行為不規(guī)范等。這些問題單純從財務(wù)技術(shù)的角度已無法解釋，必須考慮公司形成的財務(wù)契約的過程及其制度環(huán)境，重視公司賴以存在的治理基礎(chǔ)，轉(zhuǎn)而從定性方面、制度層面來展開對公司財務(wù)的研究，即著重從財務(wù)治理的角度來進行研究已成共識，財務(wù)治理就是規(guī)范各產(chǎn)權(quán)主體之間的財務(wù)關(guān)系，確保相關(guān)者利益最大化。
一、公司財務(wù)治理的基礎(chǔ)理論
（一）新制度經(jīng)濟學(xué)
新制度經(jīng)濟學(xué)是由科斯和諾斯等開創(chuàng)的一個新的經(jīng)濟學(xué)流派。它在對新古典經(jīng)濟學(xué)進行批判性繼承的基礎(chǔ)上，引入契約、不對稱信息、成本等基本分析工具來分析企業(yè)問題。根據(jù)分析工具和側(cè)重點的不同，新制度經(jīng)濟學(xué)主要劃分成以下理論分支。
契約理論，企業(yè)是一組契約的結(jié)合體，是一個在其框架中由相互合作的不同生產(chǎn)要素所有者等利害關(guān)系人組成的契約組織。哈特等人直接提出了企業(yè)合約不完備的論點，將契約規(guī)定外的權(quán)利即剩余權(quán)利稱之為剩余控制權(quán)，而且把剩余控制權(quán)定義為所有權(quán)?！坝捎诤贤牟煌耆?，就推導(dǎo)出了控制權(quán)”而完全契約理論卻忽視了“控制權(quán)”、“權(quán)利”等范疇，這些恰恰是企業(yè)問題當中的關(guān)鍵所在。委托理論，指出企業(yè)是一個存在個人相互抵觸的利益沖突的契約關(guān)系。因此，必須設(shè)計某種制度：一是通過財務(wù)治理來明確各級委托人和人在財權(quán)流動和分割中的地位和作用。二是委托人欲實現(xiàn)自身目標的最大化，必然要采取某種方式對人的行為進行激勵與監(jiān)督。
信息不對稱理論，認為市場活動的參與者對市場特定交易信息的擁有不相等，有些參與者比另一些參與者擁有更多的信息。簽約前的信息不對稱會存在逆向選擇，它包含隱藏信息的問題；簽約后的信息不對稱就會導(dǎo)致道德風險，它既包含隱藏信息的問題，也包括隱藏行為的問題。
財務(wù)治理應(yīng)該保證財務(wù)信息的暢通流動和財務(wù)權(quán)利的合理配置與有效執(zhí)行，使利益相關(guān)者的權(quán)利落到實處。正是高昂的成本配合不完全的契約促使人們關(guān)注對財務(wù)治理的研究，因此是財務(wù)治理研究的理論基礎(chǔ)。
（二）公司治理理論
哈特提出了公司治理理論的分析框架，指出在合約不完全的情況下，治理結(jié)構(gòu)確實有很大作用。公司治理結(jié)構(gòu)是一套制度安排，用來支配若干在企業(yè)中有重大利害關(guān)系的團體，包括投資者、經(jīng)理、工人之間的關(guān)系，并從這種制度中實現(xiàn)各自的經(jīng)濟利益。其實質(zhì)是“剩余索取權(quán)和控制權(quán)的配置”，最優(yōu)的公司治理結(jié)構(gòu)應(yīng)該是一種狀態(tài)依存的控制權(quán)結(jié)構(gòu)，不同狀態(tài)下的企業(yè)應(yīng)當由不同的利益要求者控制。楊瑞龍則強調(diào)利益相關(guān)者在公司治理中的作用。公司治理理論的出現(xiàn)是財務(wù)治理理論的產(chǎn)生前提，作為公司治理的一部分，財務(wù)治理在研究思路、方法等方面必然借鑒、遵循公司治理理論，公司治理理論對財務(wù)治理的指導(dǎo)是很重要的，沒有公司治理理論的成熟與拓展，就不可能有財務(wù)治理理論的產(chǎn)生、發(fā)展和完善。
（三）公司財務(wù)理論
本金理論，是財務(wù)理論體系中最為基礎(chǔ)的理論，財務(wù)治理就是對本金流向、流量的合理協(xié)調(diào)、控制；是對本金的控制權(quán)、剩余索取權(quán)等權(quán)能的合理配置。
財權(quán)流理論，汲取了“價值流”的優(yōu)點、考慮了現(xiàn)代企業(yè)制度的產(chǎn)權(quán)思想、挖掘了價值背后的本質(zhì)力量——權(quán)力、注重了“價值”與“權(quán)力”的高度結(jié)合。
財務(wù)分層理論，該理論的提出是在1997年，湯谷良、謝志華、王斌的三篇論文，分別從出資者財務(wù)、經(jīng)營者財務(wù)和財務(wù)經(jīng)理財務(wù)三個層次，闡述了現(xiàn)代企業(yè)財務(wù)分層管理的架構(gòu)、內(nèi)容、特點等財務(wù)理論問題。后經(jīng)不斷發(fā)展，基本上形成了如下觀點：財權(quán)分屬所有者和經(jīng)營者，在股東大會、董事會、經(jīng)理層（首席執(zhí)行官和財務(wù)總監(jiān)）之間劃分。
二、公司財務(wù)治理的基本理論
（一）財務(wù)治理的概念
目前學(xué)術(shù)界對于財務(wù)治理的概念眾說紛紜，盡管概念描述不盡相同，但一般認為財務(wù)治理是一組聯(lián)系各相關(guān)利益主體的正式和非正式關(guān)系的制度安排，其根本目的在于試圖通過這種制度安排，來達到相關(guān)利益主體之間的權(quán)力、責任和利益的相互制衡，科學(xué)決策，實現(xiàn)效率與公平的有機耦合。
（二）財務(wù)治理的主體
財務(wù)治理的主體是指在財務(wù)治理中占據(jù)主導(dǎo)地位、起主導(dǎo)作用的要素，確定財務(wù)治理主體，關(guān)鍵是“考慮參與財務(wù)治理的行為主體是否有能力和動力來行使其權(quán)利”。從交易費用的角度來看，財務(wù)治理作為一種制度安排，參與主體不可能太多，只能擇其要者來規(guī)范調(diào)整他們的關(guān)系。應(yīng)將政府包括在內(nèi)，在公司財權(quán)配置和制衡關(guān)系中，政府對公司的財務(wù)政策和財務(wù)行為進行規(guī)范，是不可避免的，撇開政府研究財務(wù)治理問題，難以保證財務(wù)治理結(jié)構(gòu)合理，在實踐中會帶來不利后果。作為財務(wù)治理的主體傾向應(yīng)為目前主流經(jīng)濟學(xué)所關(guān)注的“真實的利益相關(guān)者”（包括股東、債權(quán)人、經(jīng)營者、員工和政府等）。
（三）財務(wù)治理的客體
財務(wù)治理的客體也即財務(wù)治理的對象，對財務(wù)治理的客體研究，不應(yīng)只停留在“價值流”的層面上。在現(xiàn)代企業(yè)制度下，支配價值流的“權(quán)利”是隱藏在“價值”背后更為抽象、更為實在的具有支配能力的本質(zhì)力量，以“財權(quán)流”作為現(xiàn)代企業(yè)財務(wù)的本質(zhì)是現(xiàn)代財務(wù)的主流。作為財務(wù)活動的財務(wù)治理的客體就是“價值流”與“權(quán)力流”相結(jié)合的“財權(quán)流”，即財權(quán)在財務(wù)治理主體之間的有效配置。
（四）財務(wù)治理的目標
隨著公司治理的創(chuàng)新，“股東至上”理念，近年來受到越來越多的挑戰(zhàn)、質(zhì)疑。盡管都沒有否定股東在企業(yè)中的決定性地位，但動搖了股東作為惟一的剩余風險承擔者的假設(shè)，因而使股東作為惟一的剩余收益享有者的制度安排的合理存在疑問，利益相關(guān)者理念應(yīng)運而生?，F(xiàn)代企業(yè)是眾多利益相關(guān)者締結(jié)的一系列的“契約網(wǎng)”，利益相關(guān)者的利益結(jié)構(gòu)復(fù)雜性和可能存在的利益沖突，會損害相關(guān)利益者的利益，從而影響企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展或長期穩(wěn)定發(fā)展，需要謀求一種對利益關(guān)系的平衡、制衡機制，遵守效率、公平原則。因此，將財務(wù)治理的目標定位為利益相關(guān)者價值最大化，體現(xiàn)了財務(wù)治理效率性目標與公平性目標的有機耦合，是一種現(xiàn)實選擇。
（五）財務(wù)治理的核心
財務(wù)治理權(quán)配置是財務(wù)治理的核心，表現(xiàn)為某一主體對財產(chǎn)所擁有的支配權(quán)，包括收益分配權(quán)、投資權(quán)、籌資權(quán)、財務(wù)決策權(quán)等權(quán)能。合理配置財權(quán)可以增強控制的廣泛性和滲透性，減少失控區(qū)域；可以有效地防止人的敗德行為，遏制利益流失；可以提高信息的透明度和公平性。
三、公司財務(wù)治理的相關(guān)理論
（一）財務(wù)治理機制
財務(wù)治理機制，就是要有效運用財務(wù)手段，解決有關(guān)因素在相互關(guān)聯(lián)和制約過程中所涉及的權(quán)力和利益關(guān)系。一個完善的現(xiàn)代公司財務(wù)治理機制應(yīng)該是財務(wù)決策機制、財務(wù)激勵機制和監(jiān)督約束機制以及財務(wù)治理信息披露機制等幾方面的有機結(jié)合體。
財務(wù)治理機制作為公司運行的一種制度安排，分層配置的財務(wù)決策機制的建立居于財務(wù)治理機制的首要位置；完善的信息披露機制是提升公司財務(wù)治理效率的重要內(nèi)容，利益相關(guān)者需要利用公司披露的信息，尤其是財務(wù)信息進行相關(guān)決策；而財務(wù)激勵與約束機制的健全有效則是財務(wù)治理機制的核心，需要通過建立有效的激勵與約束相容機制，以協(xié)調(diào)各權(quán)層之間的利益關(guān)系，實現(xiàn)財務(wù)治理的目標。
（二）財務(wù)治理模式
現(xiàn)代企業(yè)是眾多利害關(guān)系人的利益聯(lián)結(jié)體，為使契約得以順利履行，必然要求各主體能夠平等、獨立地參與公司財務(wù)治理，擁有與特定經(jīng)濟地位相一致的財權(quán)，進行利益相關(guān)者共同參與財務(wù)治理的制度安排成了必然的選擇。但這不是也不可能是平均分配公司財權(quán)，重點在于強調(diào)“參與”。當然，這也只是公司處于正常經(jīng)營狀態(tài)下的治理機制，體現(xiàn)了利益相關(guān)者間的合作。為確保公司在非正常經(jīng)營狀態(tài)下，有適當?shù)闹贫劝才艓椭軗p的利益相關(guān)者，必須有一套制度設(shè)計安排來確保對控制權(quán)的適時適度、有序有效轉(zhuǎn)移來改變利益分配格局，這套制度安排就是相機治理?；趥鹘y(tǒng)的單邊治理模式正在經(jīng)受嚴峻考驗，并在內(nèi)外部壓力下走向共同參與治理和相機治理相結(jié)合的新模式。但各種財務(wù)治理模式理論也僅是提供了分析研究的基本框架，鑒于各種內(nèi)、外在客觀因素并非一成不變，財務(wù)治理也就沒有一個固定的治理模式。
總的說來，關(guān)于財務(wù)治理理論研究時間并不長，基本上缺乏總體架構(gòu)的認識，系統(tǒng)性的理論成果不多，本文試圖為財務(wù)治理體系的完善提供一點借鑒。
參考文獻：
關(guān)鍵詞：財務(wù)治理；財權(quán)分配；股權(quán)分置
在公司制以前的企業(yè)形式中，獨資企業(yè)和合伙制企業(yè)的財產(chǎn)所有權(quán)與經(jīng)營管理權(quán)基本上是統(tǒng)一的，出資人承擔無限責任。隨著公司規(guī)模的擴大，原有的經(jīng)營管理體制已經(jīng)不適應(yīng)企業(yè)組織形式和財務(wù)管理要求，不能滿足股東、債權(quán)人和經(jīng)營管理層之間的權(quán)利劃分及利益要求，公司治理和財務(wù)治理應(yīng)運而生，對財權(quán)的劃分進行制度規(guī)范。目前，上市公司中出現(xiàn)的部分問題，主要是因為財權(quán)分配而產(chǎn)生的。
一、上市公司財務(wù)治理存在問題
1．公司組織機構(gòu)不完善或不能發(fā)揮應(yīng)有職能。
上市公司是現(xiàn)代企業(yè)形式的最佳體現(xiàn)，而現(xiàn)代企業(yè)制度要求企業(yè)建立規(guī)范的組織結(jié)構(gòu)。《公司法》明確規(guī)定上市公司應(yīng)設(shè)立股東大會、董事會、監(jiān)事會，主要目的就是使其能夠互相制約與監(jiān)督。我國許多上市公司組織機構(gòu)設(shè)置不完善，或設(shè)置完善但部分機構(gòu)不能充分發(fā)揮其職能，這就使、損害股東和企業(yè)利益事情的發(fā)生成為可能。
2．控股股東專權(quán)，中小股東利益受損。
國有企業(yè)改組實行公司制后，公司也設(shè)立了董事會、監(jiān)事會和股東大會，但實際上國有股一般都控股51％以上，占絕對控制地位。根據(jù)我國公司法律制度，股東大會選舉產(chǎn)生董事會和監(jiān)事會，董事會聘任經(jīng)理人員，由于股東按其出資額比例具有的表決權(quán)，監(jiān)事會、董事會的意見，實際上成了大股東的意見，經(jīng)理的人選實際是國有股股東的人選。因此在國有企業(yè)改制過來的公司里，普遍存在著一股獨大的情況。而正在迅速發(fā)展的私營上市企業(yè)，由于大多是家族企業(yè)，家族控股一般占到公司股本的60％到70％以上，形成了一股獨大的局面。
3．債權(quán)人權(quán)益時常遭到損害。
債權(quán)人分享一定的財務(wù)治理權(quán)源于保障債權(quán)人資金安全的需要，特別是當債權(quán)人(主要是銀行)對某個企業(yè)的貸款數(shù)額大、期限長、流動性差，或進行連續(xù)貸款，以至于該企業(yè)的經(jīng)營非常依賴于該債權(quán)人時，債權(quán)人就會要求一定的財務(wù)治理權(quán)。上市公司濫用公司法人資格侵害債權(quán)人權(quán)益的表現(xiàn)主要有：公司設(shè)立上市公司時股東出資不實或不充分；股東抽逃出資或通過其他方式榨取公司財產(chǎn)；“脫殼經(jīng)營”等。
4．對經(jīng)營者的激勵約束機制不健全。
隨著公司的發(fā)展，所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)分離，經(jīng)營者接收所有者的委托對公司進行管理，并接收所有者給予的報酬。由于委托人的目標是股東財富最大化，受托人在實現(xiàn)股東目標的時候希望自身利益應(yīng)首先得到滿足，在對經(jīng)營者的激勵約束機制不健全的情況下，就會出現(xiàn)財務(wù)治理中的問題。
二、問題分析
筆者認為，在上市公司中之所以出現(xiàn)上面幾種比較典型的問題，主要是因為公司財務(wù)治理中的財權(quán)配置不當所致。
財務(wù)治理權(quán)是對公司資金進行計劃、調(diào)配、使用、監(jiān)督和控制的權(quán)力，主要包括財務(wù)收支管理權(quán)、財務(wù)剩余索取權(quán)和財務(wù)監(jiān)督權(quán)，而財務(wù)治理是一種財權(quán)在企業(yè)有關(guān)掌管方之間劃分的制度規(guī)范。在所有者和接受委托的經(jīng)營者之間，各方如何劃分財權(quán)則依據(jù)誰對財產(chǎn)最終承擔責任而定。但是，不同層次經(jīng)營管理者和所有者各自擁有多少剩余索取權(quán)，不同層次的財務(wù)監(jiān)督者或監(jiān)督機構(gòu)各自掌管何種和多少監(jiān)督權(quán)，事先必須用明確的契約或制度來規(guī)范。
我國的公司法律制度對上市公司財權(quán)在股東、董事會、監(jiān)事會、經(jīng)理及具體財務(wù)管理人員中的分配有著比較明確的規(guī)定，具體如下：第一、股東大會（即所有者）擁有公司財產(chǎn)所有權(quán)，因而，股東大會是公司的最高權(quán)力機構(gòu)，它行使著公司財產(chǎn)所有者的全部權(quán)利。股東大會在公司擁有的財權(quán)主要包括出資權(quán)、剩余控制權(quán)和剩余財產(chǎn)索取權(quán)，對公司重大財務(wù)戰(zhàn)略決策權(quán)等。第二、董事會在股東大會閉幕期間，代表股東行使財權(quán)，同時它對公司的經(jīng)營進行指導(dǎo)。第三、監(jiān)事會代表所有股東行使財務(wù)監(jiān)督權(quán)。監(jiān)事會接受委托，對所有者財權(quán)進行監(jiān)督，代表所有股東對上市公司財產(chǎn)行使財務(wù)監(jiān)督權(quán)，檢查公司財務(wù)；對董事、經(jīng)理執(zhí)行公司職務(wù)時違反法律、法規(guī)或者公司章程的行為進行監(jiān)督。第四、經(jīng)營者層的財權(quán)，主要是行使公司法人財產(chǎn)的經(jīng)營權(quán)中包括董事會授權(quán)的公司重大財務(wù)問題執(zhí)行權(quán)。經(jīng)營者層除了全面掌管公司的生產(chǎn)經(jīng)營活動外，還表現(xiàn)在財權(quán)的配置上。而財務(wù)經(jīng)理以及其他具體財務(wù)管理人員，由經(jīng)營者授權(quán)后具體行使日常財務(wù)活動的執(zhí)行權(quán)和控制權(quán)。他們負責具體的財務(wù)事項和業(yè)務(wù)的處理，僅有崗位職責范圍內(nèi)的執(zhí)行權(quán)和授權(quán)范圍內(nèi)的控制權(quán)。
上市公司的財權(quán)經(jīng)過明確的分配后，決策權(quán)、執(zhí)行權(quán)和監(jiān)督權(quán)相互分離相互制約，再輔之以相應(yīng)的約束和激勵機制，每一環(huán)節(jié)都形成為一個相對獨立的責任中心。我國上市公司之所以出現(xiàn)我們討論的四種問題，主要原因就是有章不循，循而不正。不能使監(jiān)督主體與決策主體有效分離，監(jiān)督主體與執(zhí)行主體相互串通，損害所有者的利益。
三、解決辦法
1．建立明晰的公司產(chǎn)權(quán)制度
上市公司必須根據(jù)公司法律制度和財務(wù)治理理論的要求，設(shè)置完備的組織機構(gòu)，并在公司的股東大會、董事會、監(jiān)事會和經(jīng)理人員間合理分配財權(quán)，實現(xiàn)委托有效，清晰，執(zhí)行合理，監(jiān)督有力的公司運行機制。
國有資產(chǎn)必須建立代表國家履行出資人職責的國有資產(chǎn)管理機構(gòu)，實現(xiàn)國有資本所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)的實質(zhì)性分離。國家必須通過轉(zhuǎn)變政府職能，理順產(chǎn)權(quán)關(guān)系，轉(zhuǎn)換企業(yè)經(jīng)營機制，保障國家對企業(yè)財產(chǎn)的所有權(quán)，落實企業(yè)經(jīng)營權(quán)，使企業(yè)成為自主經(jīng)營、自負盈虧、自我發(fā)展、自我約束的法人和市場競爭的主體，實現(xiàn)國有資產(chǎn)的保值增值。建立明晰的產(chǎn)權(quán)關(guān)系，旨在明確政府有關(guān)部門和其他監(jiān)督機構(gòu)的職責、企業(yè)的權(quán)利和責任，理順企業(yè)財產(chǎn)的國家所有、分級管理、分工監(jiān)督和企業(yè)經(jīng)營的相互關(guān)系。該機構(gòu)受托實施國有資本的運作管理，對同級政府負責，接受政府的審計監(jiān)督，對國有資本的保值增值承擔法律責任。其操作難點在于增加了環(huán)節(jié)，延長了鏈，會有新的風險產(chǎn)生。因此，要進一步深化改革，徹底實行政企分開，理順產(chǎn)權(quán)關(guān)系，切實解決國有資本所有者虛位的問題。明晰的產(chǎn)權(quán)關(guān)系除了將投資者所有權(quán)與法人經(jīng)營權(quán)相區(qū)別之外，它還要求實現(xiàn)產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)的合理化，以及要界定清晰的具有獨立或相時獨立經(jīng)濟利益的主體即財務(wù)主體。
2．采取有效措施切實保護中小股東利益
首先，應(yīng)當完善相關(guān)法律規(guī)法體系。我國最新修訂的《公司法》已經(jīng)對保護中小股東的權(quán)益做出了更詳細有效的規(guī)定，這使中小股東保護自身權(quán)益不受侵害有了更多的法律依據(jù)。新法規(guī)定董事會或者執(zhí)行董事不能履行或者不履行召集股東會會議職責、且監(jiān)事會或者監(jiān)事不召集和主持的，有限公司代表十分之一以上表決權(quán)的股東、股份公司連續(xù)九十日以上單獨或者合計持有公司百分之十以上股份的股東可以自行召集和主持；股份公司單獨或者合計持有公司百分之三以上股份的股東，可以在股東大會召開十日前提出臨時提案并書面提交董事會；董事會應(yīng)當在收到提案后兩日內(nèi)通知其他股東，并將該臨時提案提交股東大會審議。原公司法對此沒有明確規(guī)定，按照這種投票制度，股東在選舉董事時擁有的表決權(quán)總數(shù)，等于其所持有的股份數(shù)與待選人數(shù)的乘積。投票時，股東可以將其表決權(quán)集中投給一個或幾個候選人，通過這種局部集中的投票方法，能夠使中小股東選出代表自己利益的董事、監(jiān)事，避免大股東壟斷全部董事、監(jiān)事的選任，增強小股東在公司治理中的話語權(quán)。
其次，進行股權(quán)分置改革。股權(quán)分置改革目的是解決不合理的股權(quán)結(jié)構(gòu)，為上市公司長期健康發(fā)展提供制度上的保證，從而保護投資者長遠利益。在上市公司股改方案中，非流通股股東大多采用送股或縮股的方式，這將使控股股東的持股比例下降，股權(quán)結(jié)構(gòu)分散化。解決了股權(quán)分置問題，市場上存在的一切問題如大股東惡意圈錢、大股東肆意挪用巨額資金等都會迎刃而解。管理層和大股東將會致力于公司業(yè)績的提升，上市公司的發(fā)展障礙會完全消除，步入良性發(fā)展趨勢。
其三，加強自我保護意識。中小股東作為股東之一，首先應(yīng)享有基本的公平剩余索取權(quán)和參與控制權(quán)；其次作為外部股東，在控制權(quán)的參與方式上一般為知情權(quán)、監(jiān)督權(quán)和重大事件的參與決策權(quán)。中小股東作為弱勢群體不僅應(yīng)通過了解自身的權(quán)益從而提高自我保護能力，還應(yīng)當充分借助社會外部力量，利用保護中小股東權(quán)益的法律、法規(guī)及其他制度防止合法權(quán)益受到侵犯。即使在合法權(quán)益被侵犯之后，也可通過向行政機關(guān)請求救助或者向法院提出訴訟。
3．重視債權(quán)人在財務(wù)治理中的地位
隨著我國經(jīng)濟體制的改革，銀行實行了“撥改貸”的政策，債務(wù)融資成為企業(yè)融資的主要手段。在我國，債權(quán)人不參與公司的管理，只能到期收本得息，這就使銀行對貸款企業(yè)的約束和限制力較弱，這決定了我們必須重視債權(quán)人在財務(wù)治理中的地位。從現(xiàn)實來看，我國目前允許銀行向部分企業(yè)投入股權(quán)資本，這樣銀行就可以同其他股東具有平等的財權(quán)。另外也可采取在企業(yè)的董事會、監(jiān)事會中吸納銀行等債權(quán)人代表的辦法，對經(jīng)營者進行事中監(jiān)控，防止企業(yè)以改組、破產(chǎn)等方式逃離高額債務(wù)，以保證債權(quán)人的合法權(quán)益。
4．建立合理有效的約束與激勵機制
建立合理有效的約束與激勵機制，應(yīng)做到如下幾點：首先，建立經(jīng)營者人才市場，公司可以到市場上選擇經(jīng)營管理者。這樣就強化了人才競爭機制，能夠找到懂管理有能力的經(jīng)營者，同時也強化了經(jīng)營者的風險意識。其次，實行股票期權(quán)制度，允許經(jīng)營者持有公司股份，使經(jīng)營者成為公司的所有者之一。在全球排名前500家大企業(yè)中，有近90％的企業(yè)采用了股票期權(quán)制度。這種激勵制度將企業(yè)經(jīng)營者的個人所得與企業(yè)的長遠利益、企業(yè)的資本升值及廣大股東的利益得以很好地結(jié)合，不僅有利于激發(fā)高管人員經(jīng)營管理的能動性，更有利于提高上市公司的質(zhì)量和素質(zhì)。其三，提高他們的社會地位和政治地位，重視對經(jīng)營者的事業(yè)型激勵。作為企業(yè)的經(jīng)營者，實現(xiàn)個人價值的心理需求是多方面的，物質(zhì)激勵的要求將會隨著收入水平的提高而減弱。因此，應(yīng)加強對經(jīng)營者非物質(zhì)激勵，如：職位升遷，終身雇傭，政治地位和社會榮譽等。這種綜合性和社會性的激勵機制，對經(jīng)營者更容易保持長期激勵的效應(yīng)。其四，建立績效考核機制，強化內(nèi)部控制。企業(yè)選定一些必要的指標，建立績效考核體系，對公司經(jīng)營管理者定期進行考核，強化其經(jīng)營意識。同時，建立嚴格的內(nèi)部控制制度，進行崗位間的相互牽制和約束。激勵和約束可是一個問題的兩個方面，有效的約束是激勵作用完全發(fā)揮的前提條件，沒有有效的權(quán)力制衡和監(jiān)督，激勵的作用就會大打折扣，甚至完全喪失。
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會計信息是根據(jù)會計準則和會計制度向廣大的利益相關(guān)人提供有關(guān)公司運營狀況的信息是利益相關(guān)人進行決策的重要依據(jù)之一。會計信息的真實性直接關(guān)系到利益相關(guān)人的決策及其結(jié)果。會計信息失真是指會計信息未能真實地反映客觀的經(jīng)濟活動給投資者的相關(guān)決策帶來不利影響的一種現(xiàn)象。會計信息失真可能會引起部分利益相關(guān)人的決策失誤和部分社會經(jīng)濟資源的無效配置，會造成證券等資本市場的動蕩，是影響正常經(jīng)濟秩序的因素之一。
公司治理結(jié)構(gòu)是用來協(xié)調(diào)現(xiàn)代公司制度下公司內(nèi)部不同利害關(guān)系者之間的利益和行為的一系列法律、文化、習(xí)慣和制度的統(tǒng)稱。公司治理結(jié)構(gòu)是在公司法人財產(chǎn)的委托―關(guān)系下對投資者管理層公司員工和債權(quán)人等其他利益相關(guān)者之間的權(quán)、責、利關(guān)系加以規(guī)范和協(xié)調(diào)，這種制度安排的有效運作則必須以公司財務(wù)為依托。公司治理外部機制的充分競爭能夠產(chǎn)生約束經(jīng)理行為的信息，因此能夠解決所有權(quán)和控制權(quán)分離所產(chǎn)生的監(jiān)控問題。在一個國家或市場中,公司的外部治理機制基本相同,那么公司的差異就在于內(nèi)部治理機制。
二、財務(wù)會計信息與公司治理的互動關(guān)系
1.財務(wù)會計信息在公司治理機制中的作用
公司的財務(wù)結(jié)構(gòu)是否合理對公司治理結(jié)構(gòu)效率的高低有著直接的影響和制約。一定的公司治理結(jié)構(gòu)下公司利益相關(guān)人的博弈結(jié)果就直接反映在公司的會計信息上。充分、完善的會計信息系統(tǒng)在減少信息不對稱、控制逆向選擇及限制道德風險方面發(fā)揮著重要作用。一方面借助于有效的對外信息披露及審計制度，會計信息支持了外部競爭性市場體系的有序運行，保證了接管等外部治理機制對經(jīng)理偏離股東利益行為構(gòu)成可置信的威脅；另一方面，在內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)中，會計信息直接發(fā)揮著監(jiān)督、評價和契約溝通的治理價值。財務(wù)會計系統(tǒng)是對闡明道德風險問題重要信息系統(tǒng)產(chǎn)權(quán)調(diào)整的邏輯起點，有助于董事會區(qū)分可控制事件和不可控制事件，管理人員經(jīng)常向董事會提交預(yù)算并作解釋偏離預(yù)算的階段性報告,這可能幫助董事會區(qū)分可控制事件與不可控制事件。
如果沒有可靠、相關(guān)的會計信息支撐，董事會、監(jiān)事會等內(nèi)部監(jiān)控機制的任何決策都可能盲目無效。財務(wù)激勵機制特別是股票期權(quán)是現(xiàn)代公司治理中最為重要的組成部分，通過讓高管人員分享剩余收益，能夠激勵高管人員創(chuàng)造優(yōu)異的業(yè)績。高度綜合的會計信息就成為激勵合同設(shè)計和實施的基礎(chǔ)。內(nèi)部經(jīng)理人才市場根據(jù)反映的財務(wù)會計信息評價經(jīng)理的業(yè)績，促進經(jīng)理層任免機制的市場化、法制化，是解決公司經(jīng)理層治理的源頭問題。
總之，我們可以將會計信息在公司治理中的角色定位為：在以緩解“股東—經(jīng)理”的問題為中心的有關(guān)控制機制中使用對外報告的財務(wù)會計數(shù)據(jù)，以提高治理的效率，從而提高企業(yè)的經(jīng)濟業(yè)績。
2.內(nèi)外部治理機制影響財務(wù)會計信息
全面理解財務(wù)會計信息在經(jīng)濟資源配置中的作用必須要研究公司治理，要想使公司治理研究取得理想的成果，關(guān)鍵還要看雙方信息掌握的程度。財務(wù)會計信息是否客觀、公正反映公司治理中的內(nèi)外部治理機制和所有利益相關(guān)者之間產(chǎn)權(quán)博弈的是否均衡。
兩權(quán)分離下“在場”的經(jīng)理與“不在場”的產(chǎn)權(quán)主體之間信息不對稱是客觀的現(xiàn)實，有兩個層面，第一層面是關(guān)于企業(yè)經(jīng)營環(huán)境、未來前景等狀態(tài)信息；第二個層面是關(guān)于經(jīng)理努力程度信息。經(jīng)理掌握第一層面的優(yōu)勢信息，這是其勝任決策和管理的有利條件。由于企業(yè)產(chǎn)權(quán)主體利益目標不同，為了防止信息不對稱所引發(fā)的事前逆向選擇和事后的敗德行為，那些遠離企業(yè)的相關(guān)利益者有必要對管理者提供的信息進行分析、驗證。為了提高效率，股東等外部產(chǎn)權(quán)主體可以通過與人力資本所有者的談判，將這種分析、驗證程序制度化。如在企業(yè)治理結(jié)構(gòu)內(nèi)部，可以在董事會中設(shè)立審計委員會或引入具備專業(yè)素質(zhì)的獨立董事；在企業(yè)治理結(jié)構(gòu)外部則可依托中介機構(gòu)，以確保管理者所提供會計信息的可靠性和相關(guān)性。可見，財務(wù)會計信息和公司內(nèi)外部治理是雙向的影響。
三、我國財務(wù)會計信息治理作用與對策分析
在我國，會計人員的監(jiān)督方主要是政府和其他外部監(jiān)督機構(gòu)；授意方主要是股東和管理層；我國上市公司會計信息失真的受益人主要是大股東和公司管理層等內(nèi)部人。我們可以找出我國上市公司存在的問題：（1）不完全的公司控制權(quán)、國有大股東缺位、小股東無力控制造成我國上市公司的內(nèi)部人控制。上市公司由于國有股東其外部控制權(quán)的獲得，更加對內(nèi)部人控制失去了約束作用。（2）控制權(quán)和風險承擔者錯位。我國上市公司中控制權(quán)主要在大股東和內(nèi)部人手中，但是風險主要由中小股東、債權(quán)人和公司員工等承擔，在風險和收益上不成正比。
治理結(jié)構(gòu)中存在的問題是造成我國上市公司會計信息失真的原因，減少會計信息失真只能從健全和完善我國上市公司治理結(jié)構(gòu)入手：（1）確定我國上市公司治理結(jié)構(gòu)的目標，企業(yè)主體利益的最大化。（2）健全和完善我國上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)，培育完全的股東。（3）健全和完善我國上市公司控制權(quán)問題，建立完全的控制權(quán)。（4）健全和完善我國上市公司監(jiān)督機制有效的監(jiān)督機制。
我國的股權(quán)分制改革的推進，國有股不流通，“一股獨大”現(xiàn)象在某種程度上將會得到改善。通過引入機構(gòu)投資者和社會資本、獨立董事制度的逐步健全、管理層報酬契約的完善、內(nèi)部經(jīng)理人市場的培育，定將使我國的公司治理理論逐步完善，進而使我國的財務(wù)會計信息質(zhì)量提高。財務(wù)會計信息質(zhì)量的提高反過來亦會提高公司治理效率，進而促進我國現(xiàn)代企業(yè)制度的完善和發(fā)展。要在內(nèi)部治理機制研究基礎(chǔ)上關(guān)注外部治理機制的環(huán)境作用，培育我國的外部治理的制度因素。只有這樣才能使我國的公司治理得到完善，才會向投資人提供相關(guān)可靠的財務(wù)會計信息進而保護投資人利益。
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[關(guān)鍵詞] 社會管理者 公司財務(wù)治理目標 利益相關(guān)者財富最大化 業(yè)績考評指標
隨著我國國有資產(chǎn)管理體制的改革，原來由財政部統(tǒng)一行使的企業(yè)國有資產(chǎn)管理職能和企業(yè)財務(wù)管理職能,按照社會管理者職能和出資人職能相分離的原則進行了劃分,各級國有資產(chǎn)管理部門代表國家對企業(yè)履行出資人管理職責,企業(yè)出資人制度的雛形已初現(xiàn)端倪,各級財政部門作為社會管理者的職能職責已逐漸清晰。從社會管理者的角度如何行使對國有企業(yè)的財務(wù)管理權(quán)限，必然涉及到對實際掌握公司財務(wù)管理權(quán)利的經(jīng)營者的考核約束問題。新的《企業(yè)財務(wù)通則（征求意見稿）》第二章明確提出了如何建立公司財務(wù)管理體制問題，本質(zhì)上就是“財權(quán)”的配置問題，與公司治理結(jié)構(gòu)的規(guī)范構(gòu)建聯(lián)系起來，我們往往把與“財權(quán)”配置有關(guān)的問題叫做公司財務(wù)治理。因此公司財務(wù)治理的規(guī)范必須要解決作為社會管理者的財政部門如何確定對公司財務(wù)治理管理的目標。
一、公司財務(wù)治理的含義
學(xué)者們對財務(wù)治理含義的界定比較多，總結(jié)下來看有如下幾種觀點：
1.強調(diào)“財權(quán)配置核心內(nèi)容”的定義
伍中信教授、張敦力博士和程宏偉博士持有此種觀點。他們認為：“財務(wù)治理結(jié)構(gòu)是以產(chǎn)權(quán)中的核心部分――財權(quán)為基本紐帶，逐步確立出資人、董事會、經(jīng)理人和企業(yè)財務(wù)人員財權(quán)流動和分割中所處的地位和作用，分別體現(xiàn)各主體在財權(quán)上相互約束、相互制衡的關(guān)系”;“財務(wù)治理是界定與協(xié)調(diào)各利益相關(guān)主體在財權(quán)流動和分割中所處地位和作用，最終實現(xiàn)各主體在財權(quán)上相互約束、相互制衡關(guān)系，促使企業(yè)提高資源配置效率和效果的公司治理”。
2.強調(diào)處理股東與經(jīng)營者關(guān)系的定義
宋獻中教授和吳樹暢博士持有此種觀點。他們認為：“財務(wù)治理結(jié)構(gòu)是一組規(guī)范所有者、經(jīng)營者的財務(wù)權(quán)利、財務(wù)責任和財務(wù)利益的制度安排”;“財務(wù)治理結(jié)構(gòu)是：如何確保經(jīng)營者按照所有者的利益目標去做，如何將財產(chǎn)的控制權(quán)和剩余索取權(quán)在所有者和經(jīng)營者之間進行科學(xué)分配，就產(chǎn)生了基于財權(quán)分配的企業(yè)制度安排框架，這一框架的主要內(nèi)容即財務(wù)治理結(jié)構(gòu)”。
3.強調(diào)利益相關(guān)者“共同治理”的定義
楊淑娥教授和姚曉民教授持有此種觀點。他們認為：“所謂公司財務(wù)治理，是指通過財權(quán)在不同利益相關(guān)者之間的不同配置，從而調(diào)整利益相關(guān)者在財務(wù)體制中的地位，提高公司治理效率的一系列動態(tài)制度安排”；“公司財務(wù)治理是通過財權(quán)在利益相關(guān)者之間的不同配置，從而調(diào)整利益相關(guān)者在財務(wù)體制中的地位和作用，以提高公司治理效率的制度安排”。
4.強調(diào)“公司治理子系統(tǒng)”的定義
黃菊波教授和李心合教授持有此種觀點。他們認為：“公司的財務(wù)治理結(jié)構(gòu)是公司治理結(jié)構(gòu)的子系統(tǒng)，從屬并取決于公司治理結(jié)構(gòu)的根本性質(zhì)，是公司財務(wù)決策權(quán)、財務(wù)執(zhí)行權(quán)和財務(wù)監(jiān)督權(quán)的劃分與配置”;“企業(yè)治理的核心是財務(wù)治理，公司法所規(guī)定的公司治理權(quán)配置的核心是財務(wù)治理權(quán)配置”。
5.從“財務(wù)契約安排”角度的定義
馮巧根教授、林鐘高教授和龔洪文博士持有此種觀點。他們認為：“財務(wù)治理結(jié)構(gòu)就是這樣一種契約制度，它通過一定的財務(wù)治理手段，合理配置剩余索取權(quán)和剩余控制權(quán)，以形成科學(xué)的自我表現(xiàn)約束機制和相互制衡機制，目的是協(xié)調(diào)利益相關(guān)者之間的利益和權(quán)責關(guān)系”;“公司財務(wù)治理結(jié)構(gòu)研究的是公司財務(wù)經(jīng)濟活動的制度安排問題”。
6.從“財務(wù)管理制度”角度的定義
饒曉秋教授、李心合教授和李秉祥教授持有此種觀點。他們認為：“財務(wù)治理的實質(zhì)是一種財務(wù)權(quán)限劃分，從而形成相互制衡關(guān)系的財務(wù)管理體制”;“財務(wù)治理結(jié)構(gòu)是以財、會、審分離為基礎(chǔ)，完善總會計師制度為保證，通過增設(shè)財務(wù)委員會，理順上下級財務(wù)部門關(guān)系的一種制度安排”。
7.衣龍新博士從狹義和廣義兩方面對財務(wù)治理的定義
狹義“財務(wù)治理”，一般是指財務(wù)內(nèi)部治理，尤其是特指“財務(wù)治理結(jié)構(gòu)”；廣義“財務(wù)治理”，一般是指企業(yè)財務(wù)共同治理，即企業(yè)內(nèi)外部利益相關(guān)者共同對企業(yè)財務(wù)進行治理。
綜上所述，財務(wù)治理涵義可概括為：財務(wù)治理就是基于財務(wù)資本結(jié)構(gòu)等制度安排，對企業(yè)財權(quán)進行合理配置，在強調(diào)以股東為主導(dǎo)的利益相關(guān)者共同治理前提下，形成有效的財務(wù)激勵約束等機制，實現(xiàn)公司財務(wù)決策科學(xué)化等一系列制度、機制、行為的安排、設(shè)計和規(guī)范。
二、關(guān)于公司財務(wù)治理目標的討論
1.理財目標的確定對公司財務(wù)治理目標制定的意義
對公司財務(wù)治理目標的確定與公司的理財目標有很大關(guān)聯(lián)性，現(xiàn)在多數(shù)學(xué)者主張把企業(yè)價值最大化或股東財富最大化作為公司理財目標，很多人力資源專家也認為對公司員工包括高管人員績效考評的基礎(chǔ)是企業(yè)價值最大化。
企業(yè)價值最大化是通過企業(yè)財務(wù)上的合理經(jīng)營，采用最優(yōu)的財務(wù)政策，充分考慮資金的時間價值和風險與報酬的關(guān)系，在保證企業(yè)長期穩(wěn)定發(fā)展的基礎(chǔ)上使企業(yè)總價值最大。在計量方式上，它是企業(yè)未來現(xiàn)金流量按加權(quán)平均資本成本折現(xiàn)的現(xiàn)值，在量上它等于股權(quán)價值與債權(quán)價值之和。
但企業(yè)價值最大化作為企業(yè)財務(wù)目標至少存在四個方面的缺點:（1）企業(yè)是眾多利益相關(guān)者之間締結(jié)的一系列契約的結(jié)合體，包括企業(yè)法人、經(jīng)營者、員工、控制性股東、分散持股股東、債權(quán)人、國家，等等，企業(yè)價值最大化很難界定是不是實現(xiàn)了其他利益相關(guān)者的目標，尤其是分散持股股東的目標;(2)企業(yè)價值最大化在概念上給人們的印象比較抽象;(3)計量上存在困難；(4)不能直接反映出微觀企業(yè)為了盈利這個生存的動因。
2.理論界對公司財務(wù)治理目標的討論
姚曉民教授認為，公司財務(wù)治理的目標是實現(xiàn)公司內(nèi)部和外部利益相關(guān)者的信息對稱和利益制衡。財務(wù)治理的實質(zhì)就是對財務(wù)信息生成程序、生成質(zhì)量和呈報機制等的規(guī)范，對公司各利益相關(guān)者財權(quán)的配置與再配置等。因而，公司財務(wù)治理是通過財務(wù)機制及其制衡作用進行的，財務(wù)治理的目標是實現(xiàn)公司內(nèi)部和外部利益相關(guān)者的信息對稱和利益制衡。
李秉祥教授指出，考察財務(wù)治理的對象，不難發(fā)現(xiàn)財務(wù)治理的目標是協(xié)調(diào)利益相關(guān)者之間的權(quán)責利關(guān)系，合理分配剩余索取權(quán)和控制權(quán)，以促使利益相關(guān)者利益最大化，為順利實現(xiàn)企業(yè)目標提供基礎(chǔ)。
衣龍新博士認為，財務(wù)治理目標是形成科學(xué)合理的財務(wù)治理體制、制度和行為規(guī)范。這些治理體制、制度和行為規(guī)范是對財務(wù)治理主體的直接約束，是財務(wù)治理體系要取得的最終運作成果，也是財務(wù)決策科學(xué)及本金增值的根本保證。
三、公司財務(wù)治理目標的確定
1.公司財務(wù)治理目標確定考慮的因素
筆者認為公司財務(wù)治理目標的確定必須按照建立現(xiàn)代企業(yè)制度要求，分清財政部門作為國有企業(yè)投資者和社會管理者的不同身份與職能，以不同的身份與職能，對國有企業(yè)實施不同的權(quán)力，承擔不同的責任，享有不同的利益。作為投資者，國家與國有企業(yè)是投資與被投資的關(guān)系，具有與財產(chǎn)所有權(quán)相聯(lián)系的一切權(quán)力，這主要包括：對國有資本占有、使用、處置、收益分配的權(quán)力；決定國有企業(yè)經(jīng)營方向、方針和政策的權(quán)力；選擇國有企業(yè)主要經(jīng)營者及對其進行獎懲、激勵的權(quán)力。與此相應(yīng)，國家享有投入資產(chǎn)保值增值的利益，同時也承擔與其投資相應(yīng)的有限責任。作為社會管理者，國家對國有企業(yè)具有為維護社會公眾利益而產(chǎn)生的監(jiān)管權(quán)力，具有依法收稅的權(quán)力。
在國家分離了國有財產(chǎn)投資者和社會經(jīng)濟管理者的不同職能后，其對國有企業(yè)的財務(wù)管理就不能再以下達行政命令的形式，按行政辦法實施，而只能按對企業(yè)所有權(quán)的大?。▽歇氋Y企業(yè)擁有全部所有權(quán)，對國家控股企業(yè)按投資比例擁有部分所有權(quán)），通過企業(yè)里作為國有股權(quán)代表的董事長或董事來進行。為了保證國家投資者意圖的實現(xiàn)，國家還特別應(yīng)該加強對企業(yè)的監(jiān)督，包括對企業(yè)財務(wù)行為的監(jiān)督。監(jiān)督的方式一是通過派往企業(yè)的董事或董事長發(fā)揮作用，二是通過向企業(yè)的監(jiān)事會派出監(jiān)事，監(jiān)督董事會是否切實貫徹了國家的意圖。財務(wù)監(jiān)督是財務(wù)管理體制中不可或缺的一個方面。
由此可見從社會管理者的角度來看財政部們參與國有企業(yè)財務(wù)智利的方式不僅僅是收稅，更重要的是通過影響公司的董事和監(jiān)事更經(jīng)濟性的參與公司財務(wù)治理。因此從社會管理者的角度確定公司財務(wù)治理的目標在很大程度上等同于管理者和出資者對其人的考核目標確定。
2.筆者主張公司財務(wù)治理的目標應(yīng)是利益相關(guān)者財富最大化
理由是:(1)它是各相關(guān)利益者有了各自利益最大化而相互博弈的結(jié)果，從而使其他利益相關(guān)者有了使他們滿意的效用。
(2)它體現(xiàn)了企業(yè)的利益是所有參與簽約的各方的共同利益，使企業(yè)財富增長并達到最大化來協(xié)調(diào)和滿足各契約方的利益要求，從而實現(xiàn)企業(yè)的良性循環(huán)。
(3)它能充分調(diào)動和保護各利益主體的積極性和創(chuàng)造性，使企業(yè)得以正常運轉(zhuǎn)并發(fā)展。
(4)利益相關(guān)者財富最大化的財務(wù)目標模式與我國對企業(yè)提出的“兼顧國家、集體和個人三者間的利益”的要求十分相似，因此在我國推行這種模式比推行股東財富最大化目標模式更為適合。
(5)它比較符合我國國情，我國是一個以社會主義為政治制度、以市場經(jīng)濟為經(jīng)濟模式的公有制國家，與國外公司相比，我國的企業(yè)特別強調(diào)職工利益與職工權(quán)力，強調(diào)社會財富的積累，強調(diào)協(xié)調(diào)各方利益差別，實現(xiàn)共同發(fā)展、共同富裕。
四、公司財務(wù)治理目標實現(xiàn)的考評指標設(shè)計
公司財務(wù)治理目標實現(xiàn)的考核指標設(shè)計必須以作為國有企業(yè)人的高管人員（董事、監(jiān)事和經(jīng)營者）所承擔的業(yè)績指標考評結(jié)果為基本依據(jù)，從目前研究情況看，業(yè)績考評指標主要分為基于個人的業(yè)績考評和基于整體的業(yè)績考評；基于市場的業(yè)績考評和基于財務(wù)的業(yè)績考評。高管人員理所應(yīng)當?shù)臑楣菊w的業(yè)績承擔責任因此對高管人員的業(yè)績考評應(yīng)當設(shè)計基于公司整體的基于市場的業(yè)績考評和基于財務(wù)的業(yè)績考評相結(jié)合的考評指標體系。
1.基于財務(wù)的業(yè)績考評
基于財務(wù)的業(yè)績考評指標是應(yīng)用最廣泛的，也是便于計量的。傳統(tǒng)的財務(wù)業(yè)績考評指標如每股收益、扣除非經(jīng)營性損益后的每股收益、每股凈資產(chǎn)、調(diào)整后的每股凈資產(chǎn)、每股資本公積、每股未分配利潤、每股凈現(xiàn)金流量、凈資產(chǎn)收益率等仍然被廣泛使用。年薪制的制定主要即以此為考評基礎(chǔ)。但是這些基于利潤的傳統(tǒng)考評指標體系正受到越來越多的批評，財務(wù)指標容易導(dǎo)致企業(yè)短期行為；存在利潤操縱的巨大空間；受信息披露制度的約束太多；沒有考慮企業(yè)實際的資本成本，等等。因此20世紀50、60年代以后，理論界和實務(wù)界逐步開發(fā)出一些基礎(chǔ)性的經(jīng)濟價值指標如剩余收益、內(nèi)涵報酬率，等等。美國斯滕斯特咨詢公司于1993年9月在《財富》雜志上披露了EVAQ 的經(jīng)濟增加值指標，并被廣泛使用。
(1)EVA即經(jīng)濟附加值，是在給定年份公司通過經(jīng)營為股東帶來的價值增值。
EVA的基本計算公式如下：
EVA:稅后凈經(jīng)營利潤(即NOPAT)―經(jīng)營中占用資本的稅后成本
=EBIT(1―公司所得稅率)―(經(jīng)營資本)(稅后資本成本百分數(shù))
公司的凈經(jīng)營資本包括所有的付息債務(wù)、優(yōu)先股票以及普通股票的總和。
從增加股東財富價值來說，EVA顯然優(yōu)越于會計利潤。據(jù)統(tǒng)計，2000年中國1000多家上市公司中大約有44%的公司的EVA為負，即盈利不足以彌補資源投入的經(jīng)濟成本，這一比例與西方國家大致相同。
S.R.Rajan（1999）對美國1998年的電力行業(yè)上市公司的業(yè)績評價指標（包括標準化的EVA、標準化的經(jīng)收益、凈資產(chǎn)收益率、總資產(chǎn)收益率、每股收益、標準化的自由現(xiàn)金流）與公司價值（標準化的MVA）之間的關(guān)系進行了研究，結(jié)果表明EVA 對公司價值的解釋力最強。上海交通大學(xué)現(xiàn)代金融研究中心王喜剛、從海濤、歐陽會南以上海證券交易所402家上市公司三年數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)，檢驗比較了EVA 與會計盈利性指標在解釋公司價值方面的信息有用性，結(jié)果表明：EVA 對公司價值的解釋力超過50%，比會計指標具有更高的解釋力，但并不能完全取代會計盈利性指標。因此對高管人員的考評應(yīng)以EVA 為主結(jié)合傳統(tǒng)財務(wù)指標評價。
(2)FVA 財務(wù)增加值指標的設(shè)計。FVA 是以經(jīng)營性現(xiàn)金凈流量為基礎(chǔ)的財務(wù)增加值的考核指標，可以消除會計政策對會計利潤的影響，防止高管人員通過延付增加短期現(xiàn)金流，避免市場價值短期無效而影響企業(yè)當期業(yè)績，可以作為另一個重要考評指標。具體計算公式如下：
FVA=[經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量-經(jīng)營性應(yīng)付項目的增加（加：減少）-償付利息所支付的現(xiàn)金+取得投資收益所收到的現(xiàn)金]-權(quán)益資本賬面價值×權(quán)益資本成本率
2.基于市場價值的考評指標MVA
市場機制是公司價值確定的重要機制，尤其是股東利益更多地是通過市場機制來實現(xiàn)的，市場價值機制是公司股東能夠直接參與和從中實現(xiàn)價值的機制。經(jīng)濟學(xué)把市場價值指標解釋為未來權(quán)益現(xiàn)金流量的現(xiàn)值，反映公司股東權(quán)益的長期價值。為消除股票市場非理性投機的影響和宏觀環(huán)境變化等系統(tǒng)性風險的影響，可以把市場價值變動指標MVA作為薪酬的考評指標，直接保護股東利益。
MVA的基本計算公式如下：
MVA=公司股票的市場價值―股東提供的股權(quán)資本=(流通在外的股票股數(shù)) ×(股票價格) ―普通股權(quán)價值總額=期末公司股票市值-期初股票市值+持有期間累計發(fā)放的現(xiàn)金股利
MVA更多的用于激勵高層公司經(jīng)濟在5年～10年甚至更長時間中的業(yè)績。
綜上所述，公司財務(wù)治理目標應(yīng)該確定與公司利益相關(guān)者利益最大化，其考核評價的定量指標體系主要由基于財務(wù)價值的業(yè)績考評指標EVA 和FVA，以及基于市場價值的考評指標MVA。
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(一)對財務(wù)控制主體的影響
財務(wù)控制主體是指有權(quán)掌握公司財務(wù)活動管理權(quán)的人，對利益相關(guān)者進行劃分可以分為內(nèi)層主體與外層主體兩方面。內(nèi)層主體包括所有者、經(jīng)營者、財務(wù)經(jīng)理與員工等四部分利益相關(guān)者，公司治理結(jié)構(gòu)對這四類利益相關(guān)者的財務(wù)控制權(quán)呈金字塔結(jié)構(gòu)逐一對應(yīng)。每一部分的財務(wù)控制權(quán)無論采用何種制度方法對其責任人的權(quán)利和責任都是清楚的明確的。外層主體則可以由銀行和政府來廣泛代表。銀行作為公司的債權(quán)人代表時刻關(guān)注著企業(yè)的財務(wù)控制情況并從外部對企業(yè)的財務(wù)控制進行補充。而政府則是代表著社會大眾對企業(yè)的社會責任進行要求，在對企業(yè)的財務(wù)控制監(jiān)控之外避免企業(yè)對社會的損害，因此也會加強對企業(yè)的財務(wù)控制監(jiān)督。
(二)對財務(wù)控制客體的影響
財務(wù)控制客體因素主要包括融資、投資與利潤分配等財務(wù)活動，公司治理結(jié)構(gòu)對財務(wù)控制客體因素的影響從不同方面滲透。銀行借貸與股票融資是我國公司的兩種主要融資方式，但是由于銀行沒有形成一套完整的監(jiān)督體系、股票融資市場的惡性操縱使得我國的公司治理結(jié)構(gòu)缺陷愈演愈烈。在公司的投資活動中可以完美的體現(xiàn)出公司治理對其的主導(dǎo)控制作用，無論是在代表著哪種利益相關(guān)者角度的公司治理模式中，公司的投資活動都會從該利益相關(guān)者的直接利益出發(fā)進行投資。在公司的利潤分配活動中，首先公司的分配理念則是公司治理結(jié)構(gòu)的體現(xiàn)，在利潤分配上實行的是共同參與的多邊治理主義還是以股東利益為中心都分別是銀行與股東為主導(dǎo)的治理模式的體現(xiàn)。而由此實際制定的分配政策則會在運行中對企業(yè)的財務(wù)活動進行控制。
二、完善公司治理提高財務(wù)控制
(一)我國公司治理的現(xiàn)存問題
我國的公司治理本身發(fā)展不完善，又由于我國的市場體系不發(fā)達，無法充分發(fā)揮其監(jiān)管作用，因此近年來我國的大部分企業(yè)改制后并未達到實際意義上的現(xiàn)代企業(yè)制度，大部分是表面上擁有公司治理而發(fā)揮不了任何作用。首先，我國大部分公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)嚴重不合理，國有持股占比巨大，其他股權(quán)較分散，優(yōu)良的投資機構(gòu)所占比重太小，這一局面嚴重制約著我國公司治理結(jié)構(gòu)的優(yōu)化和證券市場的完善。其次，內(nèi)部人掌握著企業(yè)的財務(wù)控制等大權(quán)，公司的發(fā)展受到的監(jiān)督力度變?nèi)?，由此損害了外部利益相關(guān)者的利益。此外，企業(yè)內(nèi)外部的監(jiān)督機制沒有獨立的發(fā)揮其作用，內(nèi)部的監(jiān)事會權(quán)利過小，形同虛設(shè)，對公司的董事會與經(jīng)理層做不到有力的控制。而外部的監(jiān)控者銀行系統(tǒng)很難對公司實施監(jiān)控，公司的管理者也因此對銀行的監(jiān)控并無忌憚。
(二)完善措施
1.國有控股公司研究主體的界定國有控股公司是國有經(jīng)濟戰(zhàn)略調(diào)整后,國有資本優(yōu)化配置的結(jié)果,是指國有資本處于絕對控股或控股地位的公司。國有控股公司提供的產(chǎn)品主要是為了彌補市場調(diào)節(jié)失靈而產(chǎn)生的供給不足。從英國和俄羅斯鐵路運營公司改革的成敗經(jīng)驗來看,國有控股公司是重要的企業(yè)財產(chǎn)組織形式。
2.財務(wù)治理結(jié)構(gòu)概念的界定與財務(wù)治理結(jié)構(gòu)相近的詞有公司治理、公司治理結(jié)構(gòu)、法人治理結(jié)構(gòu)、公司治理機制和公司機關(guān)制度等等。之所以有不同的稱謂,是因為研究人員研究問題的角度不同和對CorporateGovernance翻譯的不同。從現(xiàn)代企業(yè)制度來看,股份有限公司是在所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)相分離,法人財產(chǎn)權(quán)與終極財產(chǎn)權(quán)相分離的基礎(chǔ)之上形成的;所有者將財務(wù)資源委托給具有專長的經(jīng)營者經(jīng)營管理,是一種財權(quán)的委托和受托關(guān)系,其本質(zhì)是一種財務(wù)活動。但是,如何確保經(jīng)營者按照所有者的利益目標去做,如何將財產(chǎn)的控制權(quán)與剩余索取權(quán)在所有者與經(jīng)營者之間進行科學(xué)分配,就產(chǎn)生了基于財權(quán)分配的企業(yè)制度安排框架。這一框架的主要內(nèi)容即財務(wù)治理結(jié)構(gòu)。根據(jù)現(xiàn)代財務(wù)分層理論[1],將財務(wù)治理結(jié)構(gòu)分為所有者財務(wù)治理結(jié)構(gòu)和經(jīng)營者財務(wù)治理結(jié)構(gòu)兩個層面進行研究。
3.國有資本人格化行為假設(shè)國有資本的產(chǎn)權(quán)特征表現(xiàn)為公有制,以生產(chǎn)資料的集體所有為其基本特征。集體所有權(quán)是由每個人所擁有的產(chǎn)權(quán)份額構(gòu)成的,作為產(chǎn)權(quán)所有者必須采取集體統(tǒng)一行動才能行使其產(chǎn)權(quán)權(quán)能;作為產(chǎn)權(quán)集體所有者中的單個人既沒有特殊的權(quán)力決定生產(chǎn)資料的使用和處置,也不能單獨索取剩余收入中的相應(yīng)份額。所以,產(chǎn)權(quán)集體所有者必須通過法律或其它合約的方式授權(quán)某個組織行使其產(chǎn)權(quán)權(quán)能,即國有資本的人格化[2]。國有資本人格化的主體有哪些特征呢?和私人資本的產(chǎn)權(quán)主體有哪些不同?按照西方經(jīng)濟學(xué)的假設(shè)前提,私人資本的產(chǎn)權(quán)主體特征表現(xiàn)為“經(jīng)濟人”,即人是自私的,以追求自身效用最大化為目標。如果研究國有資本人格化特征以經(jīng)濟人假設(shè)為前提,集體產(chǎn)權(quán)必須分割成不同的份額并轉(zhuǎn)讓給個人,即私有化,否則理論推演的結(jié)果只能是相互矛盾。為此,提出“集體經(jīng)濟人”概念以區(qū)別“經(jīng)濟人”概念。集體經(jīng)濟人作為國有資本人格化的代表,其行使集體產(chǎn)權(quán)權(quán)能時,首先要充分代表個人的經(jīng)濟價值取向。個人資本是逐利的,國有資本同樣是逐利的。但是,當由于市場失靈造成某種產(chǎn)品或服務(wù)不足從而使整個社會福利下降時,國有資本又必須從改善整個社會福利出發(fā),服務(wù)于集體。有的經(jīng)濟學(xué)者認為,社會福利應(yīng)當由政府來解決,而不是企業(yè)。我們認為政府和企業(yè)只不過是由于社會分工不同而造成的不同制度安排的結(jié)果,如果企業(yè)這種制度安排對解決社會福利問題更有效,更能增加集體中每個人的效用,就應(yīng)當由企業(yè)承擔,否則,應(yīng)由政府承擔。作為市場競爭中的主體,國有控股上市公司在提供社會福利產(chǎn)品或服務(wù)時,應(yīng)當享受政府的優(yōu)惠政策以彌補其經(jīng)濟損失。所以,集體經(jīng)濟人假設(shè)與經(jīng)濟人假設(shè)不同,但是并不違背經(jīng)濟人假設(shè)。
二、國有控股公司財務(wù)治理結(jié)構(gòu)的制度缺陷
1.所有者財務(wù)治理結(jié)構(gòu)的制度缺陷
國有股股東有雙重身份:既是國有資本的產(chǎn)權(quán)代表,又是國有資本運營管理的人。作為產(chǎn)權(quán)代表其本身沒有控制權(quán)和剩余追索權(quán),也就沒有動力行使股東的權(quán)利。作為人,國有資本運營的成敗對其個人的經(jīng)營業(yè)績有一定程度的影響,所以,他有動力行使股東權(quán)利,以期未來控股上市公司業(yè)績的提高能夠給自己帶來更大的人力資本回報。但是作為國有資本的人和國有控股上市公司的高層管理人員存在一定的競爭,因為國有股股票和法人股股票的非流動性,國有股股東無法獲得資本利得,投資收益的來源只有微薄的股息,甚至股息都得不到。而且控股上市公司業(yè)績只能按照控股比例記在控股公司的賬面上。所以,作為國有股大股東的代表有將控股上市公司的利益轉(zhuǎn)移到母公司的行為動機。事實上,我國有不少上市公司已經(jīng)成為控股母公司的“自動取款機”了,即控股母公司憑借其對上市公司的控制,將上市公司的資金、利潤等轉(zhuǎn)移到控股公司或下屬企業(yè)中去。大股東的這種行為嚴重損害了中小股東、職工和債權(quán)人的利益,造成國有控股上市公司財務(wù)治理結(jié)構(gòu)的“癱瘓”。大股東的這種行為動機也是導(dǎo)致會計信息失真的制度性原因之一,控股上市公司資金的不斷“抽血”,和無效地收購控股公司旗下的資產(chǎn),造成上市公司對資金需求的不斷增加。為了籌集到更多的資金,上市公司只好鋌而走險,虛擬會計利潤,從股市上籌集更多的資金。中小股東控制權(quán)和剩余索取權(quán)較小,決定了他們行使股東權(quán)利的消極性。中小股東成了股東群體中的弱者,在上市公司少分甚至不分股息的情況下,他們的投資收益主要來源于風險極高的資本利得。在嚴重“套牢”的情況下,他們只能把希望寄托在“救世主”(指政府或集團公司等)的身上。之所以會出現(xiàn)以上情況,主要因為所有者財務(wù)治理結(jié)構(gòu)中,大股東和中小股東在利益目標取向、風險偏好、信息優(yōu)勢和產(chǎn)權(quán)權(quán)能行使成本上有明顯的差異,造成股東內(nèi)部利益的沖突。利益目標取向不同。大股東作為集體經(jīng)濟人,不僅要追求國有資本的保值增值,表現(xiàn)出經(jīng)濟人的一面,而且要追求社會福利的改善,承擔一定的社會責任。如國有控股自來水上市公司就不能依靠自身自然資源壟斷的優(yōu)勢依據(jù)水的供需按照市場原則調(diào)整水的價格。而中小股東作為經(jīng)濟人,投入的是私人資本,追求的目標是資本的保值和增值,沒有改善社會福利的責任。因為在整個社會福利下降時,中小股東已經(jīng)承擔了一部分損失,如果再讓他們投入資本來改善整個社會的福利,等于又受到了一部分損失。中小股東之所以投入私人資本,是因為他們認為政府能夠給國有控股上市公司承擔社會責任帶來的損失給以政策上的彌補,這是有風險的。風險偏好不同。國家股股東的資本雄厚,投資范圍較分散,抵御風險的能力較強。而且國家股的產(chǎn)權(quán)代表也只是人的角色,其對風險的偏好是中性的。而中小股東的資本相對較小,投資比較集中,抵御風險的能力較弱。作為終極產(chǎn)權(quán)所有者,是風險厭惡者。信息優(yōu)勢不同。大股東作為絕對控股股東在信息擁有上比中小股東有優(yōu)勢。大股東對公司重大的財務(wù)決策、高層管理人員的任免、經(jīng)理人員的錄用有充分的權(quán)力。高層管理人員對大股東代表具有一定的依賴性,否則,他們有被撤職的危險。這就造成大股東有和控股上市公司高層管理人員合謀操縱上市公司的可能。另外,大股東作為產(chǎn)權(quán)人,行使產(chǎn)權(quán)權(quán)能的成本由終極所有者承擔,他們獲得信息的成本是可以不計較的。而中小股東由于持股比例較低,參加股東大會的成本較高,獲得上市公司信息的途徑只能是傳播媒體、大眾傳言,而且還要受到“噪聲”的干擾。行使產(chǎn)權(quán)權(quán)能的成本不同。國有股股東和法人股股東的持股比例較高,參加股東大會的邊際成本較低,而且國有股股東或國有法人股股東代表行使產(chǎn)權(quán)權(quán)能的成本由派出單位(公司或政府)承擔。而中小股東的持股比例較小,行使產(chǎn)權(quán)權(quán)能的邊際成本較高,而且發(fā)生的成本由自己承擔。所以,在國有股股票和法人股股票不能流通的情況之下,國有股股東和法人股股東的代表具有用手投票的積極性,而中小股東只能選擇用腳投票的消極方式。除此之外,作為大股東的產(chǎn)權(quán)代表,由于其本身對控股上市公司的持股量較少,國有控股上市公司的所有者財務(wù)治理結(jié)構(gòu)實質(zhì)上由非產(chǎn)權(quán)所有者的“外部人控制”,如果內(nèi)、外控制人合謀,將造成國有資本的大量
流失和中小股東、職工、債權(quán)人等利益的受損。
2.經(jīng)營者財務(wù)治理結(jié)構(gòu)的制度缺陷
國有控股上市公司提供的產(chǎn)品或服務(wù)是一種半公共產(chǎn)品。因為半公共產(chǎn)品的價格可能受到政府的管制,經(jīng)理人員業(yè)績的評價十分困難,經(jīng)營者為了增加自身效用的最大化,不惜一切找借口,使激勵機制效用失常。作為人,經(jīng)營者和國有股大股東的代表之間雖然是委托關(guān)系,但二者同時又都是受人之托。所以,經(jīng)營者可以在增加國有股東代表利益的同時,實現(xiàn)自身利益的最大化。這種所有者人與經(jīng)營者人之間利益的趨同,使所有者人失去了對經(jīng)營者人的監(jiān)督動力。因此,國有控股公司的財權(quán)實質(zhì)上控制在管理層手中,公司財務(wù)治理結(jié)構(gòu)失去了相互約束、相互控制的機能。國有控股上市公司涉及特殊性領(lǐng)域時,如軍工企業(yè)、自然壟斷領(lǐng)域等,政府必然采取一定程度的管制。如我國政府不準個人持有槍械,但是,軍工企業(yè)的高層管理人員就享有一定的特權(quán),這種特權(quán)的存在,就容易引發(fā)一定的尋租行為,造成社會福利的下降。監(jiān)事會的組成人員多是面臨退休或已經(jīng)退休的政府官員、公司元老,他們代表國有股或國有法人股股東的利益,但是,由于自身素質(zhì)所限和利益動力不夠,他們不能有效行使監(jiān)督權(quán)。監(jiān)事會成員缺乏有利益動力監(jiān)督的終極產(chǎn)權(quán)代表、債權(quán)人代表和內(nèi)部股東代表、職工代表。監(jiān)事會成了法律規(guī)定的虛設(shè)品。我國國有控股上市公司財務(wù)治理結(jié)構(gòu)除了內(nèi)在的制度原因之外,還存在外在的制度缺陷。長期以來,企業(yè)上市指標是政府管制下的配額制,上市公司的殼資源十分稀缺,市場供應(yīng)與需求嚴重失衡。上市指標的爭奪成了當?shù)卣鉀Q國企困境的有效途徑。指標拿到之后,首先在原國有企業(yè)的基礎(chǔ)之上,經(jīng)過資產(chǎn)剝離、整合,實現(xiàn)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的上市,形成當?shù)氐纳鲜泄救?。然?上市公司再通過多次發(fā)行股票、債券的方式向社會籌集資金,再用籌集到的資金兼并重組當?shù)氐睦щy企業(yè),實現(xiàn)國企脫困的目標。政府利益的膨脹使上市公司籌集到的資金沒有很好地用到規(guī)定的項目上,而是像撒胡椒面一樣分散投資于兼并重組困難企業(yè)。政企不分、政資不分的現(xiàn)象仍較嚴重。資產(chǎn)剝離的結(jié)果是,上市公司和控股公司成了一套人馬兩張牌子的企業(yè),“形散而神不散”。上市公司財務(wù)治理結(jié)構(gòu)缺乏獨立性,法人財產(chǎn)權(quán)不獨立?？毓晒九c上市公司之間的關(guān)聯(lián)交易頻繁,利益轉(zhuǎn)移現(xiàn)象增多。資本市場、經(jīng)理市場發(fā)展的相對滯后和國有股、法人股股票的非流動性,使外部控制機制不能起到應(yīng)有的約束作用。
三、國有控股公司財務(wù)治理結(jié)構(gòu)的完善
我國國有控股上市公司財務(wù)治理結(jié)構(gòu)的完善與模式選擇,應(yīng)結(jié)合我國的具體國情,做到“古為今用、洋為中用”。應(yīng)在揚棄的基礎(chǔ)之上,構(gòu)建我國國有控股上市公司財務(wù)治理結(jié)構(gòu)的創(chuàng)新模式。美國的職工持股計劃、德國的聯(lián)合決策模式、德國和日本的主銀行制度都反映了公司治理的導(dǎo)向:如何將股東的利益與經(jīng)營者、職工、債權(quán)人的利益協(xié)調(diào)起來。[3,4]隨著知識經(jīng)濟的發(fā)展,企業(yè)協(xié)同作用的發(fā)揮對于一個企業(yè)的發(fā)展至關(guān)重要,企業(yè)與企業(yè)之間的利益依存關(guān)系將更加密切,作為協(xié)同伙伴(或客戶)的意見也是影響企業(yè)決策的因素之一,協(xié)同企業(yè)也有參與決策的趨勢。中國是一個具有悠久文化歷史的國家,古代儒家的理財觀念對于今天的社會主義市場經(jīng)濟建設(shè),財務(wù)治理框架的構(gòu)建仍然有一定的現(xiàn)實意義。比如孔子提倡的“義主利從、以義生利”的觀念[5],說明誠信、守約是利的根本,言而無信,損人利己必然導(dǎo)致利的枯竭。企業(yè)作為各種生產(chǎn)要素的合同集,各個利益主體應(yīng)充分考慮到企業(yè)整體的利益,不能以自己的優(yōu)勢損害其它利益主體的利益。守“義”要以完善的法律法規(guī)、道德規(guī)范、行為準則等一套社會制度為前提,生“利”才能有實現(xiàn)的基礎(chǔ)。所以,我國國有控股上市公司財務(wù)治理結(jié)構(gòu)的完善首先是制度的重新調(diào)整。只講“義”字還不夠,對于“不義”要有相機治理的對策。因此,本文提出了國有控股上市公司多邊治理與相機治理相結(jié)合的財務(wù)治理結(jié)構(gòu)目標模式。相機治理是指公司的各利益主體為了維護自己的利益,根據(jù)法律、法規(guī)或公司章程、合同等,對有損于自己利益的公司行為實施制止或索賠。如債權(quán)人可按合同規(guī)定終止貸款合同,根據(jù)破產(chǎn)法向法院申請公司破產(chǎn);股東可根據(jù)法律規(guī)定對上市公司的違法行為造成的損失要求賠償;職工可根據(jù)工會法或通過工會組織維護自身的權(quán)利。相機治理主要是法律法規(guī)等外部控制機制的完善和內(nèi)部相關(guān)利益主體在“疑人”的基礎(chǔ)上簽訂相對完全的合同。多邊治理是指公司股東、經(jīng)營者、職工、債權(quán)人等相關(guān)利益主體共同參與國有控股上市公司財務(wù)治理結(jié)構(gòu)的制度安排。如果是國有控股上市公司長期的合作伙伴或有證據(jù)表明公司目前處于財務(wù)困難或危機狀態(tài),債權(quán)人可以選擇進入董事會或監(jiān)事會參與財務(wù)治理,否則,不應(yīng)參與公司的財務(wù)治理。正常情況下,應(yīng)由股東、經(jīng)營者和職工三方共同治理公司財務(wù)。
1.公司所有者財務(wù)治理結(jié)構(gòu)的完善
隨著我國加入WTO、政府職能的轉(zhuǎn)變、國有資本營運主體的培育與組建,國有控股上市公司國有股東產(chǎn)權(quán)主體必須實現(xiàn)類似于日本公司的法人之間的交叉持股,通過國有投資公司之間股權(quán)的互換實現(xiàn)產(chǎn)權(quán)主體的多元化。國家股由“一股”變“多股”,相同國家股,不同利益主體代表之間就可以相互約束、相互制衡。另外,上市公司可以通過設(shè)置普通股和限制表決權(quán)的優(yōu)先股使國家股以普通股股東和優(yōu)先股股東兩種身份出現(xiàn),不僅可以控制上市公司,而且還可以實現(xiàn)有表決權(quán)的股權(quán)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化。除了拆分國家股之外,上市公司還可以通過引入戰(zhàn)略投資者,以加強與國家股股東在控制上市公司上的競爭。例如首鋼、寶鋼、中石化、中石油、中國電信等大型國有企業(yè)都通過引入戰(zhàn)略投資者而成功上市,這對于股權(quán)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化,企業(yè)間的相互協(xié)作都是很好的嘗試。國家股股東與法人股股東并非終極所有者代表,容易產(chǎn)生廉價投票權(quán)和監(jiān)督動力不足的缺陷,這種缺陷的彌補除了上述措施之外,還可以通過中小股東表決權(quán)信托制度,提高公司內(nèi)部股東持股比例,強化終極產(chǎn)權(quán)所有者對非終極產(chǎn)權(quán)所有者以及公司管理層的約束力。
(1)建立中小股東表決權(quán)信托、制度。中小股東投票權(quán)行使成本制約了其參與治理的積極性。中小股東可以委托資產(chǎn)管理公司、證券公司、信托投資公司等中介機構(gòu)行使表決權(quán)。這種可以是長期的信托關(guān)系,也可以是一次性的委托關(guān)系。這種制度也可以和職工持股制度結(jié)合起來,通過職工持股會行使中小股東的表決權(quán)。因為金融機構(gòu)的成本比職工持股會的成本要高,而且職工持股會的利益與中小股東的利益取向是一致的,如果金融機構(gòu)不是(即便是)上市公司的股東和中小股東的利益取向不完全相同。
(2)推行內(nèi)部職工持股制度。內(nèi)部職工既是公司的職工,又是公司的股東,對公司的生產(chǎn)、技術(shù)、財務(wù)、管理等信息占有比外部股東有優(yōu)勢。內(nèi)部股東的利益與企業(yè)的利益更為密切,他們更為關(guān)心公司的發(fā)展,他們參與公司治理的地理條件決定了其行使產(chǎn)權(quán)權(quán)能的成本很低。在我國,職工持股有其現(xiàn)實基礎(chǔ)。我國長期以來實行的是生產(chǎn)資料公有制為主的經(jīng)濟體制,國有資本的積累與形成一方面來源于對封建地主階級、官僚資本的沒收和贖買;另一方面來源于廣大工人、農(nóng)民、知識分子的勞動創(chuàng)造,讓農(nóng)民有其地,工人、知識分子有其股是有客觀依據(jù)的,也是我國長期奉行的富民思想的體現(xiàn)。在我國現(xiàn)代企業(yè)制度的實踐中,80年代已經(jīng)有所嘗試,但不規(guī)范。90年代,國家體改委、部分地方政府已經(jīng)出
臺了相關(guān)的制度對內(nèi)部職工股進行規(guī)范。如上海、深圳、江蘇、陜西等地較早實行了企業(yè)職工持股制度的試點。職工持股制度的推行可以與國有資本的有進有退、國有股減持等政策結(jié)合起來。國家應(yīng)出臺相應(yīng)的政策允許企業(yè)用長期積累下來的職工獎勵基金、職工福利基金或公益金等回購國有股份,或企業(yè)以職工持股會的名義代表職工籌集一部分資金回購部分國家股?；刭弫淼膰夜勺鳛槁毠こ止蓵念A(yù)留股份,再根據(jù)職工的工齡、職位、技術(shù)職稱等計算職工對企業(yè)所做貢獻的大小,依次作為核定職工持有的股份份額和認購的股款。在推行的過程中,普通職工、技術(shù)研究開發(fā)人員、部門經(jīng)理人員和高層管理者可以以現(xiàn)金、專利、專業(yè)技能資本等方式認購相應(yīng)的股份。同時,確立人力資本的產(chǎn)權(quán)地位。高層管理者作為管理者,又是國有資本的產(chǎn)權(quán)人,必須同時以現(xiàn)金、人力資本兩種方式認足國家規(guī)定的股份數(shù)。為此,國家應(yīng)出臺相應(yīng)法規(guī)明確企業(yè)職工的范圍、認購股份的方式、資金籌措方式、組織形式、股票流通轉(zhuǎn)讓的條件等,實現(xiàn)職工持股制度的規(guī)范化發(fā)展。
2.公司經(jīng)營者財務(wù)治理結(jié)構(gòu)的完善
經(jīng)營者財務(wù)治理結(jié)構(gòu)完善的關(guān)鍵是如何約束和激勵管理層。管理層的信息優(yōu)勢和專業(yè)優(yōu)勢容易造成逆向選擇和道德風險,在制度設(shè)計上就要引入和管理層相比同樣具有信息優(yōu)勢或具有專業(yè)特長的競爭對手,監(jiān)督管理層的經(jīng)營行為,以防止管理層見利忘義。從國際上看,比較典型的做法是德國的職工參與制度和美國的獨立董事制度。職工作為企業(yè)的內(nèi)部人,對企業(yè)比較了解,信息優(yōu)勢是明顯的;外部獨立董事作為專業(yè)裁判在專業(yè)技能上的優(yōu)勢也是明顯的。這兩種制度能夠較好地解決管理層“忘義”行為的發(fā)生。管理層的利益動機決定其行為取向和工作努力程度。所以,管理層需要科學(xué)的激勵制度保證其才能的充分發(fā)揮,借以實現(xiàn)相關(guān)利益者效用的最大化。首先要有正確評價管理者業(yè)績的機制,其次是要有相應(yīng)的獎勵機制。在激勵制度安排上,國際上比較成功的做法是年薪制(或高薪制)、股票期權(quán)制度。
【關(guān)鍵詞】 集團公司 子公司 財務(wù)管理與控制 問題 對策
隨著我國市場經(jīng)濟體制改革的不斷深化以及現(xiàn)代企業(yè)制度的推進，逐漸形成了一批具有強大市場競爭力的企業(yè)集團。集團公司主要是由母公司和眾多下屬子公司組成的，母公司通過產(chǎn)權(quán)控制的方式來控制子公司，使其的經(jīng)營管理能夠符合集團公司整體的戰(zhàn)略目標，最終使得集團公司的經(jīng)濟效益最大化。集團公司的財務(wù)管理與控制是集團母公司對于子公司實施有效控制的重要手段之一。通過集團公司對子公司的財務(wù)管理與控制，使得子公司的財務(wù)活動能夠符合集團公司整體財務(wù)目標的要求，從而使集團公司的整體資源能夠得到優(yōu)化配置，達到內(nèi)部資源消耗最小化，集團總體經(jīng)濟效益最大化以及企業(yè)價值最大化的目標。目前，集團公司在對子公司的財務(wù)管理與控制中仍然存在著一些問題，需要得以重視和解決。
一、集團公司實施財務(wù)管理與控制的重要性
1、是實現(xiàn)集團公司整體財務(wù)目標的要求
集團公司對子公司進行財務(wù)管理與控制的首要目標在于通過對子公司各項財務(wù)活動以及財務(wù)政策的規(guī)定和干預(yù)，使得子公司的財務(wù)管理以及會計核算等活動能夠符合集團公司整體財務(wù)目標的要求，從而實現(xiàn)集團公司的財務(wù)目標。財務(wù)活動的內(nèi)容隨著環(huán)境的改變而改變，因此，不同的經(jīng)營環(huán)境下的公司的財務(wù)目標可能產(chǎn)生不一致。集團公司母公司與子公司在追求自身財富最大化的同時，可能會發(fā)生一些矛盾和沖突，因此，出于集團公司整體經(jīng)濟效益的考慮，集團公司需要通過對子公司的財務(wù)管理與控制，在必要的時候犧牲子公司的一些利益，保證集團公司的整體經(jīng)濟效益最大化，實現(xiàn)整體的財務(wù)目標。
2、是保證集團公司戰(zhàn)略決策能夠順利執(zhí)行的需要
集團公司并非是各個子公司擁有的資源與市場能力的簡單相加，集團公司擁有巨大的市場競爭力的原因在于其可以通過對于各個子公司資源的整合和協(xié)調(diào)，以共同利益為引導(dǎo)實現(xiàn)集團公司整體經(jīng)濟效益的最大化。集團公司能夠有效運轉(zhuǎn)并且不斷發(fā)展壯大，關(guān)鍵在于各個子公司能夠有效執(zhí)行集團公司整體的戰(zhàn)略決策，互相協(xié)調(diào)配合，通過合作和優(yōu)勢互補，甚至在必要的時候犧牲子公司的利益來完成企業(yè)整體的經(jīng)營管理規(guī)劃。通過財務(wù)管理與控制，集團公司能夠保證各個子公司始終在集團掌控的范圍內(nèi)進行經(jīng)營管理活動，有效執(zhí)行和完成集團公司的戰(zhàn)略決策。
3、是保證會計信息質(zhì)量的要求
集團母公司和子公司之間存在著信息不對稱的問題，母公司對于子公司的信息往往難以有效全面地掌握。在這種情況下，子公司出于自身經(jīng)濟利益的考慮，可能會通過扭曲會計信息、修改財務(wù)報表的形式來操縱公司的利潤，從而對于集團公司的整體利益造成傷害。因此，集團公司需要通過財務(wù)管理與控制的方式，制定一整套完善的財務(wù)管理制度，對子公司進行會計集中核算等，來對于子公司的財務(wù)行為進行嚴格的控制和規(guī)范，從而使其財務(wù)狀況能夠清晰化透明化，提高子公司的會計信息質(zhì)量，從而有利于集團公司能夠做出正確的戰(zhàn)略決策，保證集團公司整體利益的實現(xiàn)。
4、是防范財務(wù)風險的要求
在集團公司的運營中，很多情況下都是由集團公司對子公司的貸款進行擔保，或者由集團公司統(tǒng)一給子公司進行貸款和放款。這種資金往來的過程，很容易帶來巨大的財務(wù)風險，因此，集團公司要通過對子公司的財務(wù)管理與控制，嚴格規(guī)范資金的往來，以防范財務(wù)風險。
二、集團公司對子公司財務(wù)管理與控制中存在的問題
1、集團公司缺乏健全的公司治理機制
雖然隨著現(xiàn)代企業(yè)制度在集團公司中的不斷發(fā)展，集團公司的內(nèi)部治理機制得到了很大的進步，但是我國很多集團公司由于受到傳統(tǒng)的管理機制的影響，仍然沒有建立健全的公司治理機制。很多集團公司仍然處于傳統(tǒng)企業(yè)制度向現(xiàn)代企業(yè)制度轉(zhuǎn)型的過程中，沒有按照現(xiàn)代產(chǎn)權(quán)制度的要求建立明晰健全的產(chǎn)權(quán)機制，使得集團公司和子公司在產(chǎn)權(quán)歸屬方面仍然存在一些模糊的地帶。另外，一些集團公司也沒有按照市場經(jīng)濟的要求建立完善的公司法人治理結(jié)構(gòu)，缺乏有效的約束監(jiān)督機制和財務(wù)管理制度，從而難以有效對子公司實行財務(wù)管理與控制。
2、集團公司缺乏完善的財務(wù)監(jiān)控體系
集團公司由于受到公司治理機制不健全的影響，使得其沒有建立完善的財務(wù)監(jiān)控體系，財務(wù)政策缺乏統(tǒng)一性和有效性。由于集團公司的規(guī)模大，管理層次眾多，利益關(guān)系非常復(fù)雜，因此，集團公司對子公司進行財務(wù)管理與控制，需要完善的財務(wù)監(jiān)控體系和統(tǒng)一的財務(wù)政策。目前，一些集團公司沒有建立起行之有效的財務(wù)監(jiān)控體系，缺乏貫穿全過程的事前、事中、事后的財務(wù)監(jiān)控手段，使得各個子公司的財務(wù)管理活動比較混亂，存在很多的監(jiān)管真空地帶。另外，由于缺乏完善的財務(wù)監(jiān)控體系，集團公司不能從整體出發(fā)統(tǒng)一安排公司的投資、籌資、融資活動，子公司獨立為政，從自身的角度出發(fā)來進行各自的投融資行為，經(jīng)常會出現(xiàn)投資效益下降、籌資成本過高等情況，使得集團公司的整體優(yōu)勢難以發(fā)揮。
3、集團公司對子公司缺乏統(tǒng)一的財務(wù)預(yù)算
集團公司要對子公司進行有效的財務(wù)管理與控制，需要在公司內(nèi)部實現(xiàn)全面的財務(wù)預(yù)算管理，將子公司的各項經(jīng)營、財務(wù)等活動納入到公司整體的預(yù)算體制中來。目前，很多集團公司的子公司各自進行自身的財務(wù)預(yù)算，但是沒有與集團公司整體的財務(wù)預(yù)算相協(xié)調(diào)，造成集團公司的整體經(jīng)營管理目標難以有效的執(zhí)行。一些通過改制或者重組的方式產(chǎn)生的子公司，其經(jīng)營管理者往往會站在各自公司的立場來制定經(jīng)營管理決策，追求自身利益的最大化。
三、集團公司加強對子公司財務(wù)管理與控制的對策
1、優(yōu)化集團公司內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)
隨著集團公司越來越多地參與經(jīng)濟全球化背景下的市場活動，公司必須完善內(nèi)部的機構(gòu)和部門的設(shè)置，優(yōu)化內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)，為加強對子公司的財務(wù)管理與控制奠定良好的組織基礎(chǔ)。首先，集團公司要明晰公司的性質(zhì)和地位，要以市場化作為指導(dǎo)，通過現(xiàn)代企業(yè)制度對公司整體的結(jié)構(gòu)進行改革和完善。要進行現(xiàn)代產(chǎn)權(quán)制度改革，明晰集團公司內(nèi)部各個公司的產(chǎn)權(quán)歸屬。其次，集團公司要建立完善的公司法人治理結(jié)構(gòu)，促進公司股權(quán)多元化，積極引入外部投資者，改善公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)，從而提高集團公司的活力，提高其經(jīng)營管理的效率。另外，集團公司要重視發(fā)揮獨立董事在企業(yè)內(nèi)部治理中的作用。一定要充分發(fā)揮獨立董事的監(jiān)督作用，提高獨立董事的話語權(quán)和決策權(quán)，避免將獨立董事制度形式化和邊緣化，讓獨立董事真正的參與到公司的治理中來。通過公司內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)的優(yōu)化，為實現(xiàn)對子公司的財務(wù)管理與控制奠定基礎(chǔ)。
2、將全面預(yù)算管理融于集團公司整體戰(zhàn)略目標中
集團公司要將全面預(yù)算管理融入到經(jīng)營戰(zhàn)略目標中去，從而使得全面預(yù)算管理能夠更緊密地與集團公司整體的經(jīng)營目標相融合，提高全面預(yù)算管理的效率，保障集團公司的經(jīng)營管理目標能夠得以有效的完成。首先，要通過預(yù)算管理將企業(yè)各個子公司的財務(wù)、經(jīng)營等活動納入到集團公司的管理與控制中。通過全面預(yù)算，將各個子公司的經(jīng)營管理目標予以明確，并以此為基礎(chǔ)進行預(yù)算的編制、執(zhí)行、考核等，將經(jīng)營管理的目標層層分解，分散到全面預(yù)算管理的各個環(huán)節(jié)，從而保證戰(zhàn)略目標能夠更加科學(xué)具體的執(zhí)行。其次，集團公司可以以全面預(yù)算管理的流程為基礎(chǔ)來構(gòu)建公司的經(jīng)營管理流程。全面預(yù)算管理作為一種管理平臺，將公司經(jīng)營管理的所有環(huán)節(jié)實現(xiàn)了全面的覆蓋，并對集團公司整體戰(zhàn)略經(jīng)營目標進行層層分解來執(zhí)行。因此，集團公司在構(gòu)建經(jīng)營管理的流程中，以全面預(yù)算管理的流程為基礎(chǔ)，將經(jīng)營管理流程與全面預(yù)算管理的流程相融合，能夠保證公司的經(jīng)營管理能夠更加細化的完成，實現(xiàn)集團公司整體的戰(zhàn)略目標。
3、實行會計集中核算模式
會計集中核算是集團公司實現(xiàn)財務(wù)集約化管理，加強對子公司的財務(wù)管理與控制的一種重要手段。會計集中核算模式，主要是通過將下屬的各個子公司的會計核算工作統(tǒng)一納入到母公司中來，從而提高母公司對于子公司財務(wù)信息和活動的控制能力。會計集中核算一般可以通過設(shè)立專門的會計核算中心來完成。集團公司設(shè)立專門的會計核算中心，將各個子公司的會計核算工作集中到核算中心來完成。會計集中核算，實質(zhì)上就是集團公司承擔了各個子公司的會計核算工作，從而實現(xiàn)了子公司財務(wù)管理與會計核算的分離。通過會計集中核算，集團公司能夠?qū)Ω鱾€子公司的原始憑證、會計賬簿、財務(wù)報表等進行有效的監(jiān)控，及時掌握各個子公司的經(jīng)營管理狀況，保證子公司的會計信息質(zhì)量，為集團公司進行戰(zhàn)略決策規(guī)劃奠定堅實的基礎(chǔ)。
4、建立完善的內(nèi)部審計制度
集團公司應(yīng)該建立完善的內(nèi)部審計制度，設(shè)置專門的內(nèi)部審計部門，對于子公司的經(jīng)營管理行為以及財務(wù)活動進行嚴格的監(jiān)督和控制，從而規(guī)范各個子公司的財務(wù)活動，保證會計信息的真實性。通過定期的和不定期的內(nèi)部審計，集團公司能夠?qū)τ谧庸镜慕?jīng)營、管理以及財務(wù)行為進行監(jiān)控，并及時發(fā)現(xiàn)存在問題，從而采取有效的彌補措施。另外，集團公司可以根據(jù)內(nèi)部審計的結(jié)果，作為對子公司管理者考核獎懲的重要依據(jù)，提高對于子公司的監(jiān)督和控制力度。
隨著市場經(jīng)濟的不斷深化發(fā)展，集團公司一定要重視加強對子公司的財務(wù)管理與控制，采取有效的措施，確保集團公司內(nèi)部資源能夠得到最優(yōu)配置，保證整體的戰(zhàn)略經(jīng)營管理目標的有效實施，提高集團公司的經(jīng)濟效益，提升公司的市場競爭力。
【參考文獻】
[1] 王靜：論新經(jīng)濟環(huán)境下的報業(yè)集團企業(yè)財務(wù)管理創(chuàng)新[J].現(xiàn)代商業(yè)，2011（35）.
