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[關鍵詞]高層次科技人才；生命周期；創(chuàng)業(yè)風險；防范
doi：10.3969/j.issn.1673 - 0194.2016.20.055
[中圖分類號]F272 [文獻標識碼]A [文章編號]1673-0194（2016）20-00-03
在以高智力勞動為特征的知識經(jīng)濟社會，科技人才作為創(chuàng)新主體，具有普通人無法比擬的特定創(chuàng)業(yè)優(yōu)勢。黨的十以來，鼓勵科技人員創(chuàng)辦企業(yè)就成為科技創(chuàng)新體制機制改革的一項重要內(nèi)容。美國硅谷創(chuàng)業(yè)成功的故事案例啟示：創(chuàng)業(yè)為高科技人才提供了一條告別低薪、高壓等諸多職場困境的高收益路徑。同時，硅谷的失敗案例給人們另一個啟示：創(chuàng)業(yè)也為高科技人才開啟未來的高風險路徑。有研究表明，發(fā)達國家的中小高新技術創(chuàng)業(yè)失敗率高達70%，清華大學的《全球創(chuàng)業(yè)觀察報告中國報告》數(shù)據(jù)顯示，我國的創(chuàng)業(yè)成功率僅僅為20%～30%。高層次科技人才若要取得創(chuàng)業(yè)的成功需要對創(chuàng)業(yè)過程有清醒的認識，并對創(chuàng)業(yè)過程中可能遇到的風險有完整的把握和充分的準備。因此，開展高層次科技人才創(chuàng)業(yè)外部風險管理研究，具有重大的理論與實際意義。
1 高層次科技人才創(chuàng)業(yè)的生命周期劃分
學界關于創(chuàng)業(yè)生命周期的影響較大的劃分標準包括莎爾曼提出的創(chuàng)業(yè)種子階段、創(chuàng)立階段、早期發(fā)展融資階段、擴展期融資階段、盈利但資金短缺階段、快速成長階段、成熟階段和退出階段的8階段學說，還有格萊斯頓提出的創(chuàng)業(yè)種子階段、創(chuàng)立階段、成長階段、成熟階段的4階段學說，其他國內(nèi)外學者的研究成果均是以此為基礎進行劃分的。由于本文以高層次科技人才的創(chuàng)業(yè)外部風險為研究對象，在創(chuàng)業(yè)生命周期的種子階段，一般受到外部風險影響較小，或者可以說不存外部風險，因此，本文將高層次科技人才創(chuàng)業(yè)生命周期劃分為4個階段：新生階段、發(fā)展階段、成熟階段和衰退階段（如圖1所示）。
圖1 創(chuàng)業(yè)生命周期劃分
2 創(chuàng)業(yè)生命周期各階段的外部風險構成
2.1 創(chuàng)業(yè)新生階段的主要特征及外部風險
該階段主要是高層次科技人才將其科研成果轉化，即將具有高度創(chuàng)造性的智力和技能與市場相結合，通過知識財富轉化為現(xiàn)金回報，具有強烈的知識創(chuàng)新特征。
這階段高層次科技人才創(chuàng)業(yè)面臨的主要外部風險有市場風險和融資風險。高科技人才擁有的科研技術往往處于領域前沿，與人們的生活存在即時聯(lián)系的可能性弱，因此，將其轉化容易出現(xiàn)脫離市場而失敗的風險。有統(tǒng)計表明，在科技研發(fā)過程中，從最初創(chuàng)意的提出到研發(fā)成功的概率僅5%左右，而研發(fā)成功再到投入市場的概率更低，即便研發(fā)成功，將產(chǎn)品投入市場，也需要廣大消費者的認可，影響消費者的因素不確定性大這一系列問題便構成了市場風險。此外，這一階段的另一外部風險為融資風險，新生期需要建立企業(yè)組織機構，需要大量的資金投入，同時，高層次人才利用技術研發(fā)創(chuàng)業(yè)的失敗率高，很難從金融機構獲得資金，容易導致資金短缺構成融資風險。
2.2 創(chuàng)業(yè)發(fā)展階段的主要特征及外部風險
該階段是將科技成果投入市場后，針對產(chǎn)品的市場運營和圍繞主營業(yè)務對企業(yè)組織結構的完善和調(diào)整。這一階段雖然仍需要大量資金投入，但是由于產(chǎn)品的銷售盈利能力增強，獲得融資的渠道將相對廣闊。
創(chuàng)業(yè)發(fā)展階段市場風險的相對重要性下降，而技術風險隨著同業(yè)對手和潛在競爭對手的沖擊最容易導致風險危害性增加。一旦核心產(chǎn)品被競爭對手或者后進者模仿，或者被新產(chǎn)品替代，那么創(chuàng)業(yè)新生階段的投入將成為沉默成本，給高層次科技人才帶來巨大打擊。這一階段的另一主要外部風險則由企業(yè)組織不完善帶來的管理風險。由于發(fā)展階段需要應對風云變幻的產(chǎn)品市場，因此，對人才的需求也從高層次科技人才本身擴展到營銷、管理等各類專業(yè)技能人才。管理層的能力、項目管理者的經(jīng)驗與能力、企業(yè)生產(chǎn)及組織管理的風險等是考察高層次科技人才創(chuàng)業(yè)管理風險的重要因素，只有建立完善的組織制度和優(yōu)秀的組織文化，從而制定更科學的戰(zhàn)略規(guī)劃，作出正確的經(jīng)營決策，才能來應對各種風險，推動企業(yè)發(fā)展。
2.3 創(chuàng)業(yè)成熟階段的主要特征及外部風險
該階段的主要特征是企業(yè)規(guī)模增大、技術成熟、市場穩(wěn)定。企業(yè)的資金、技術和人才等各個資源要素都已成熟，但面臨著利潤率下降的情況，有學者提出這是高層次科技人才創(chuàng)業(yè)進入衰退期的前兆也是進行二次創(chuàng)業(yè)的契機，該階段的外部風險主要是管理風險和突發(fā)事件風險。
該階段不僅是高層次科技人才創(chuàng)業(yè)的成熟階段，更體現(xiàn)在其企業(yè)發(fā)展成熟時，關系到的是企業(yè)發(fā)展的未來走向，是走向衰退抑或是取得更大的成功。從發(fā)展階段進入到成熟階段，高層次科技人才的經(jīng)營理念、產(chǎn)品技術的更新頻率、企業(yè)發(fā)展的戰(zhàn)略、企業(yè)組織結構等各個方面都已經(jīng)穩(wěn)定，而且容易形成一定的“惰性”，這一階段是高層次科技人才創(chuàng)業(yè)走向兩個極端關鍵節(jié)點，面臨的主要風險是管理風險。如果能夠使企業(yè)各種資源要素經(jīng)過整合實現(xiàn)良性質(zhì)變，那么創(chuàng)業(yè)將推向另一個“波峰”，如果不能將原有固化的經(jīng)營理念和管理模式進行變革，那么高層次科技人才創(chuàng)新的難度將會加大，必然會引起創(chuàng)業(yè)效益的波動而誘發(fā)轉型風險。同時，由于產(chǎn)品和技術的成熟，創(chuàng)業(yè)者和企業(yè)受到社會的關注度不斷增強，也容易因為企業(yè)的順利發(fā)展而忽視突發(fā)性問題的產(chǎn)生，如社會責任問題等，一旦遇到此類突發(fā)問題不能妥善解決則容易讓創(chuàng)業(yè)者進入危機處境，突發(fā)事件風險在創(chuàng)業(yè)的各個生命周期階段都可能出現(xiàn)，但在創(chuàng)業(yè)成熟期出現(xiàn)概率大，破壞性強。
2.4 創(chuàng)業(yè)衰退階段的主要特征及外部風險
進入創(chuàng)業(yè)衰退階段，高層次科技人才創(chuàng)業(yè)的前景就只有失敗――破產(chǎn)。高層次科技人才創(chuàng)業(yè)衰退期主要遭遇技術的落后淘汰，管理水平跟不上，盈利能力下降。這一節(jié)點企業(yè)的融資能力和人才吸引能力將會快速下降，最容易出現(xiàn)的是融資風險和人才流失風險。
3 全生命周期創(chuàng)業(yè)外部風險傳導強度
風險具有可傳導性和傳導的復雜性。高層次科技人才創(chuàng)業(yè)外部風險也存在誕生、成長、成熟和衰退多個階段的特征（見表1），分析創(chuàng)業(yè)的不同生命周期的外部風險有傳導模式及強度，有利于更好地掌握高層次科技人才創(chuàng)業(yè)外部風險傳導的規(guī)律。
所謂風險傳導強度是指在一定時間內(nèi)風險傳導過程中風險流量大小。高層次科技人才創(chuàng)業(yè)外部風險傳導強度即為在高層次科技人才創(chuàng)業(yè)過程中各類創(chuàng)業(yè)外部風險流向的大小，結合生命周期理論，高層次科技人才創(chuàng)業(yè)生命周期的不同階段面臨著外部風險的不同生命周期階段，具體體現(xiàn)為創(chuàng)業(yè)外部風險在不同時間上傳導能力大小差異現(xiàn)象，據(jù)此可以將高層次科技人才創(chuàng)業(yè)外部風險分為增強型外部風險、穩(wěn)定型外部風險和衰退型外部風險（如圖2所示）。
增強型外部風險的傳導強度隨時間逐步增強，其誕生階段初期危害較小甚至沒有危害，成長期發(fā)展非常迅速，成熟期更大。具有可傳導性和突變性，具有非均衡、不穩(wěn)定性的特征。應對此類風險傳導最理想的狀態(tài)是對風險的類別及所在的生命周期階段進行快速識別和控制，采取有效措施，盡力將其消滅在萌芽階段。在高層次科技人才創(chuàng)業(yè)外部風險中管理風險屬于增強型外部風險，在高層次科技人才創(chuàng)業(yè)新生期，對創(chuàng)業(yè)者的要求主要體現(xiàn)在技術和產(chǎn)品環(huán)節(jié)，對企業(yè)管理的要求層次不高，隨著創(chuàng)業(yè)生命周期的推進，越發(fā)凸顯管理的重要性，管理風險也隨時間的推移逐步增強，在創(chuàng)業(yè)的成長和成熟階段具有較強的風險傳導性和突變型，若不快速識別及時采取有效的手段進行控制，破壞性極大。
穩(wěn)定型外部風險的傳導在一個時期內(nèi)風險傳導量呈現(xiàn)出均衡穩(wěn)定的特征。此類風險從風險的危害程度（空間）看，其風險傳導量比較均衡；從不同的風險的生命發(fā)展周期（時間）看，風險傳導的波動小，具有相對穩(wěn)定性，風險容易識別且可控性強。應對此類風險需要根據(jù)主體自身特征采取因地制宜的方式處理。在高層次科技人才創(chuàng)業(yè)外部風險中市場風險屬于穩(wěn)定型外部風險。在高層次科技人才創(chuàng)業(yè)各個生命周期，均需要創(chuàng)業(yè)者用各種方式來應對市場風險，市場風險隨著高層次科技人才創(chuàng)業(yè)的推進總是處于非常重要的地位，它一直受到創(chuàng)業(yè)者的高度重視，因而容易識別。它不隨時間的推移而改變，卻能通過創(chuàng)業(yè)者的科學應對而控制在一定的范圍內(nèi)。
衰退型外部風險的傳導過程中隨著時間發(fā)展呈現(xiàn)逐步減弱的特征，“近強遠弱”。此類風險傳導的不確定性很強，風險傳導的事前預防工作并不能做得很理想，通常發(fā)生在突發(fā)事件激化后，采取一定應急管理措施后，風險傳導強度一般會逐步衰減。應對此類風險的重點是要最大限度地減少風險危害，盡可能地使風險帶來的損失降到最低。在高層次科技人才創(chuàng)業(yè)外部風險中突發(fā)事件風險屬于衰退型外部風險，在高層次科技人才創(chuàng)業(yè)各個生命周期，均需要創(chuàng)業(yè)者用科學正確的方式來應對突發(fā)事件風險，突發(fā)事件帶來的風險往往能夠通過應急管理得到消解。
混合型外部風險即增強型、穩(wěn)定型和衰退型外部風險的幾種形式的混合形式，具有上述風險的綜合特點。此類風險的傳導強度隨著創(chuàng)業(yè)生命周期變化呈現(xiàn)出不同的強弱特點，此類風險往往是創(chuàng)業(yè)所要面臨和解決的重要的基礎風險。在高層次科技人才創(chuàng)業(yè)外部風險中技術風險、融資風險、政策風險即屬于混合型外部風險，在高層次科技人才創(chuàng)業(yè)各個生命周期，均需要創(chuàng)業(yè)者用各種方式來應對技術更新、融資問題和政策環(huán)境，三者隨著高層次科技人才創(chuàng)業(yè)的推進總是處于基礎性重要地位，在創(chuàng)業(yè)新生期它們是創(chuàng)業(yè)的重要影響因素，隨著時間的推移，在發(fā)展和成熟期創(chuàng)業(yè)技術基本成熟，融資風險相對穩(wěn)定，創(chuàng)業(yè)者對政策環(huán)境的把握也相對得當和成熟，到衰退期對技術更新的要求再次提到新的高度，融資風險的影響再次凸顯，創(chuàng)業(yè)者對政策的識別能力雖然增強，但是卻由于事業(yè)本身的衰退而難以應對。由于混合型風險的危害最大，所以往往首先被創(chuàng)業(yè)者識別，但由于混合型外部風險是主體和發(fā)生機理的外部性卻不容易被創(chuàng)業(yè)者采取措施得到及時有效控制。
4 高層次科技人才創(chuàng)業(yè)外部風險的應對策略
4.1 市場風險的應對策略
在創(chuàng)業(yè)的各個階段依托和發(fā)揮自身的技術優(yōu)勢積極對接市場、適應市場、服務市場。初創(chuàng)期既要建立研發(fā)團隊也不能忽視市場團隊，有必要明確企業(yè)的業(yè)務分工和市場分工?？萍计髽I(yè)的科技優(yōu)勢越做越強，從而使相應的市場越做越大。
正確進行科技轉化成果分析。判斷產(chǎn)品的市場前景，明確產(chǎn)品定位和目標顧客群體。需要利用波特的“鉆石模型”分析產(chǎn)品是否會遇到難以克服的市場進入壁壘，預期市場競爭態(tài)勢以及本產(chǎn)品可能的競爭能力，可能創(chuàng)造或者占領的市場份額，其他產(chǎn)品替代該產(chǎn)品的可能性，以及該產(chǎn)品的市場成長速度，特別是全新產(chǎn)品的市場從蘊育到成熟需要經(jīng)歷的時間長短等問題。
提高市場進入速度和質(zhì)量。高新技術創(chuàng)業(yè)的產(chǎn)品市場面臨不確定性因素，降低市場風險的重要策略是提高產(chǎn)品的市場進入速度，占領市場先機。同時還要提高服務質(zhì)量，培養(yǎng)一支既熟悉技術又了解市場的營銷隊伍，提供有意的售前、售中、售后顧客服務。
4.2 技術風險的應對策略
注重技術創(chuàng)新模式的變化。新生階段選擇成功率高的模仿創(chuàng)新模式，將成果迅速投入市場并帶來收益，從而可緩解資金瓶頸。步入發(fā)展和成長期后，應該以合作創(chuàng)新為主，避免發(fā)展的盲目性。成熟期選擇自主創(chuàng)新模式，實現(xiàn)企業(yè)向更高層次的轉型。
注重生產(chǎn)工藝上的可行性和經(jīng)濟性。不僅注重基于新技術的產(chǎn)品創(chuàng)新，還要注重與之相關的工藝和流程創(chuàng)新，產(chǎn)品設計要考慮顧客使用的經(jīng)濟性，利用并行工程的思想和方法，在產(chǎn)品設計中強調(diào)生產(chǎn)環(huán)節(jié)、顧客和供應商的參與。
高度重視知識產(chǎn)權的保護，在產(chǎn)品研發(fā)前期和過程中用專利等形式保護好科技企業(yè)的相關利益。還要更多地使用市場的辦法，可以利用保密、發(fā)展補充性資產(chǎn)和時間領先等方法獲取創(chuàng)新利潤，使自己的專利技術和產(chǎn)品能夠迅速地占有市場，防止技術和經(jīng)濟利益的流失。
4.3 融資風險的應對策略
在企業(yè)生命周期的不同階段采取不同的融資方式。新生期充分利用政策扶持，通過申請各項扶持基金來獲得創(chuàng)業(yè)資金。發(fā)展和成長階段和成熟階段里，通過股權融資、引入私募基金等風險資本的方式獲得外部資金支持。衰退階段可將一些盈利低或虧損的資產(chǎn)打包變賣來籌集資金。
降低融資風險強度。加強與金融機構建立良好關系，在資金強度可容忍范圍內(nèi)進行多元化經(jīng)營，注重創(chuàng)業(yè)項目的效益分析，包括盈虧平衡分析、敏感性分析、項目的抗風險能力。
注重資金的“節(jié)流”。充分利用外包等各種形式節(jié)約資金.并避免重大的固定資產(chǎn)投資形成沉淀成本的風險模型與來源，制訂未來的資金使用計劃與還款計劃。
4.4 管理風險的應對策略
注重不同階段管理模式的選擇。新生期可以采用管理過程簡化、決策制定和執(zhí)行迅速、管理效率較高、經(jīng)營管理靈活的集權式管理。發(fā)展期、成長期和成熟初期可采用明確企業(yè)員工的責、權、利的制度管理模式。進入成熟中后期運用人本管理模式。
做好選人用人留人工作。對關鍵員工實施期權和股權激勵，不僅讓員工的收入與企業(yè)的未來發(fā)展掛鉤.還為關鍵員工提供更好的事業(yè)發(fā)展平臺，建立尊重人才愛惜人才的企業(yè)文化。
降低合作關系風險。充分利用合作伙伴的作用并避免相關的風險，利用好創(chuàng)造相關公司知識共享路徑、選擇互補合作伙伴、發(fā)展和管理共同的專用資產(chǎn)、建立有效的合作關系管理程序等合作關系管理戰(zhàn)略。
4.5 突發(fā)事件風險的應對策略
加強突發(fā)事件的預警。針對行業(yè)發(fā)展過程中存在的各種危機和社會環(huán)境的復雜性梳理創(chuàng)業(yè)過程中可能存在的突發(fā)事件，并逐步建立突發(fā)事件預警與防范機制、富有應變能力的決策系統(tǒng)，隨時修正和充實危機處理對策，通過降低風險和緩沖管理來更好地進行危機管理。
化危機為機遇。從企業(yè)的宗旨和社會責任出發(fā)，把公眾的利益放在首位，以最快的速度確定危機的性質(zhì)以及危機的影響范圍，根據(jù)危機發(fā)生的各個階段的特點，制定危機處理對策，展現(xiàn)企業(yè)公民良好形象，增強公眾對企業(yè)突發(fā)危機事件處理的公信力。
主要參考文獻
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摘 要 隨著項目風險管理理論的不斷發(fā)展,其應用的領域越來越廣泛。在大學生創(chuàng)業(yè)活動中實施項目風險管理,可以有效地規(guī)避風險,提高創(chuàng)業(yè)的成功率。該文利用層次分析法對大學生的創(chuàng)業(yè)項目的各種可能風險因素進行定性與定量相結合的分析,使創(chuàng)業(yè)者能夠有重點的對項目風險因素進行管理,制定相應的風險應對策略,增強決策的科學性,從而有效的降低風險的危害性。
關鍵詞 風險管理 層次分析法 創(chuàng)業(yè)項目
一、層次分析法的簡介
層次分析法(Analytic Hierarchy Process,簡稱AHP)是美國運籌學家T.L.Saaty教授于1973年提出的一種將決策有關的元素分解成目標層、準則層和方案層,在此基礎上進行定性和定量分析的決策方法。層次分析法的步驟:(1)首先明確問題,弄清問題范圍、所包含的因素及其相互關系,建立層次結構模型。(2)構造判斷矩陣,請專家或具有經(jīng)驗的人員對眾多因素進行兩兩比較評分,從而判斷確定下層元素就上層某一元素而言的相對重要性。(3)計算判斷矩陣排序,并作一致性檢驗,判斷矩陣的一致性不可以接受時,則重新進行判斷,寫出新的判斷矩陣,再進行一致性檢驗。(4)為獲得層次目標中每一指標或評價方案的相對權重,必須進行各層次的綜合計算,然后對相對的權重進行總排序。(5)計算綜合總評分 [1]。
二、AHP在大學生創(chuàng)業(yè)項目風險管理中應用的可行性分析
一般風險管理理論認為,項目風險是指由于項目所處環(huán)境和條件本身的不確定性和項目客戶、項目組織或項目其他相關利益者主觀上不能準確預見或控制的影響因素,使得項目的最終結果與當事者的期望產(chǎn)生背離,從而給當事者帶來損失或者是機遇的可能性。項目風險一旦形成后是沒有改進和補償?shù)臋C會的,所以對于項目進行風險管理是十分重要的[2]。
在項目風險管理的過程中,采用AHP首先確定項目風險評價的目標、評價方案以及評價的準則和各個指標,把目標、評價準則連同各方案構成一個層次結構模型,然后應用風險辨識的方法對每一個工作包進行風險辨識,并根據(jù)所識別的風險整理出該工作包的風險分析層次模型。各風險因素兩兩比較評分和判斷矩陣風險分析層次模型確定后,請有項目風險管理經(jīng)驗的人員對眾多風險因素,進行兩兩比較評分,從而確定下層元素就上層某一元素而言的相對重要性。AHP對項目中的風險進行了定性與定量的分析,根據(jù)計算結果可以對項目風險的相對重要性進行了排序,進而為創(chuàng)業(yè)者制定風險管理計劃和對策提供了科學依據(jù)。
三、AHP在大學生創(chuàng)業(yè)項目風險管理中的應用
項目風險識別是風險管理的前提,只有正確識別出風險,才能進行風險估計、風險評價、風險規(guī)劃、風險控制和風險監(jiān)督。風險識別的主要任務是找出項目風險,識別出引起風險的主要因素,并作初步的定性估計[3]。根據(jù)因素的不同性質(zhì),可以把創(chuàng)業(yè)項目的風險因素分為以下幾類:
①通過專家打分法,建立創(chuàng)業(yè)項目風險因素間的判斷矩陣。以管理風險為例,構造管理風險下三因素的判斷矩 ,根據(jù)和積法可以計算出λmax=3.005535,CI=0.002768,n=3,RI=0.58,于是CR=CI/CR= 0.004772
②政策風險下三因素的判斷矩陣 ,根據(jù)和積法算出λmax=3.073514,CI= 0.036757,n=3,查表得RI=0.58于是CR=CI/CR=0.063374
③經(jīng)濟風險下三因素的判斷矩陣 ,根據(jù)和積法計算出λmax= 3.018295,CI= 0.009147,n=3,查表得RI=0.58,于是CR=CI/CR= 0.015771
④市場風險下三因素的判斷矩陣 ,根據(jù)和積法計算出λmax=3.053622,CI= 0.026811,n=3,查表得RI=0.58,于是CR=CI/CR=0.046225
⑤管理風險、政策風險、經(jīng)濟風險、市場風險相對重要性的判斷矩陣
根據(jù)和積法 λmax=4.053719,CI=0.017906 ,RI=0.90,于是CR=CI/CR=0.019896
四、結論
層次分析法的最大優(yōu)點就是可以給出各種風險因素的相對權重,從而有重點地對項目風險因素進行管理。從以上的分析及圖中可以看到創(chuàng)業(yè)者應當重點考慮經(jīng)營風險和市場風險。對于經(jīng)營風險,主要是一種人為風險,具有主觀性、可控性,與項目的組織、管理實施有直接聯(lián)系?？刂浦攸c在于制定切實可行的管理措施,制定合理的項目規(guī)劃。市場風險對項目收益的影響至關重要,減少或避免該風險必須做好市場調(diào)研,做好市場定位,運用營銷策略來降低市場風險。當然,影響創(chuàng)業(yè)項目決策的風險因素還有許多不確定性,本文只是選擇了一些典型的因素對其進行分析。在實際工作中,不同的創(chuàng)業(yè)項目可以根據(jù)其自身的資金實力、產(chǎn)品定位和風險承受能力,結合其它評價方法理性對項目各個階段所面對的風險進行分析,在科學決策的基礎上對項目的風險采取不同的應對策略,具體策略包括:風險回避、風險分散、風險轉移和風險自留等策略,有效的降低風險的危害性,達到創(chuàng)業(yè)項目的最優(yōu)化目標,實現(xiàn)利潤最大化[4]。
參考文獻:
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美國全美創(chuàng)業(yè)投資協(xié)會定義：創(chuàng)業(yè)投資是由職業(yè)金融家投入到新興的、具有巨大競爭潛力的企業(yè)中的一種權益資本。世界經(jīng)合組織科技政策委員會在1996年發(fā)表的一份題為《創(chuàng)業(yè)投資與創(chuàng)新》的研究報告中，對創(chuàng)業(yè)投資下定義：創(chuàng)業(yè)投資是一種具有發(fā)展?jié)摿Φ男陆ㄆ髽I(yè)或中小型企業(yè)提供股權資本的投資行為。1997年，國家創(chuàng)業(yè)投資機制研究課題組（原國家風險投資機制研究課題組）經(jīng)過反復推敲，將“創(chuàng)業(yè)投資”界定為：是指向主要屬于科技型的高成長性創(chuàng)業(yè)企業(yè)提供股權資本，并為其提供經(jīng)營管理和咨詢服務，以期在被投資企業(yè)發(fā)展成熟后，通過股權投資獲取中長期資本增值收益的投資行為。
2創(chuàng)業(yè)投資中的風險
創(chuàng)業(yè)投資的核心特征是“高風險、高收益”，這些風險分布在與創(chuàng)業(yè)投資的各個階段，受創(chuàng)業(yè)運作機制等相關因素的影響。
2．1與創(chuàng)投行業(yè)運作機制相關的風險
2．1．1政府在創(chuàng)業(yè)投資事業(yè)中的作用沒有充分發(fā)揮
創(chuàng)業(yè)投資的“高風險、高收益”決定了其是一個經(jīng)營風險的行業(yè)。在行業(yè)發(fā)展的初期，良好的外部環(huán)境特別是政府的規(guī)范化管理可以最大限度地降低投資中可能遇到的風險，從而促進行業(yè)的健康發(fā)展。目前我國大力倡導“以創(chuàng)業(yè)帶動就業(yè)”，鼓勵創(chuàng)業(yè)投資行業(yè)的發(fā)展，但是卻缺乏有效的激勵機制和規(guī)范化的管理辦法。
2．1．2資金嚴重短缺，投資主體單一，抗風險能力低目前我國的創(chuàng)業(yè)投資資本主要來源于財政科技撥款和銀行科技開發(fā)貸款，投資主體單一，社會化程度不高，導致我國的創(chuàng)投資本增長緩慢。創(chuàng)司在整個創(chuàng)業(yè)投資領域勢單力薄，籌集資金的渠道很少，運作效果也欠佳，對于高風險的項目很難把握，往往容易導致運作過程中資金鏈斷鏈，抗風險能力偏低[1]。
2．1．3轉軌中的市場體系不完善
改革開放以來，我國的社會主義市場經(jīng)濟體系一直不完善，現(xiàn)在又遇到社會轉型期，各種矛盾錯綜復雜，還沒有真正走向商品化和以市場為杠桿，從競爭中求發(fā)展的道路。主要表現(xiàn)在：一是技術市場發(fā)育滯后，研究者和生產(chǎn)者在商品化轉移方面缺乏競爭，新技術轉變?yōu)楝F(xiàn)實生產(chǎn)力的轉化率不高，技術風險很大。二是產(chǎn)權市場不健全，創(chuàng)業(yè)投資賴以生存的基礎，在于是否有完善的風險企業(yè)產(chǎn)權或股權轉讓的市場，我國的股票和證券市場尚不成熟，產(chǎn)權流動不暢。三是作為發(fā)展中國家，我國存在著較為嚴重的生產(chǎn)要素短缺現(xiàn)象。四是我國的高科技市場長期被外國產(chǎn)品占領，使得本國的創(chuàng)投企業(yè)面臨著巨大的技術風險和市場風險[1]。
2．1．4創(chuàng)業(yè)投資的法律環(huán)境不健全
我國的法律環(huán)境還很不完善，對知識產(chǎn)權的保護不力，一方面挫傷了高技術創(chuàng)新活動的科技人員的積極性，另一方面，無疑增加了高科技在商業(yè)化過程中的市場運作風險，讓創(chuàng)業(yè)投資機構在甄選投資項目的時候，心生憂慮。此外，現(xiàn)行的法律法規(guī)很難適應創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展的要求[1]。
2．1．5缺乏高效的信息流網(wǎng)絡
企業(yè)無法迅速了解和跟蹤國內(nèi)外高技術發(fā)展狀況和最新動態(tài)，造成企業(yè)應變能力低，增加了技術風險。
2．1．6創(chuàng)投過程不規(guī)范，隨意性大
我國的創(chuàng)業(yè)投資機構形式不一，名稱各異，各種管理咨詢公司和投資公司名目繁多，造成行業(yè)體系不完善，規(guī)范不統(tǒng)一，項目甄選過程不嚴謹，投資后往往很少參與企業(yè)的經(jīng)營管理。
2．2選項過程中的風險
2．2．1主觀因素造成的風險
在選項過程中，可能由于投資者本身的經(jīng)驗或水平的局限性，或者錯誤判斷該科技成果商品化的可能性，或者沒有對項目的產(chǎn)業(yè)化價值和市場價值作系統(tǒng)考慮和量化分析，導致選擇項目失誤[2]。
2．2．2投資對象本身的風險
創(chuàng)業(yè)投資最大的投資領域是高新技術產(chǎn)業(yè)，高技術本身由于其前期的技術成熟度低，技術上成功的不確定性，產(chǎn)品生產(chǎn)和售后服務的不確定性，技術效果的不確定性，技術壽命的不確定性，產(chǎn)權市場不健全，知識產(chǎn)權保護機制不完善等，而具有很大的風險性。
2．2．3投資者和被投資者之間的信息不對稱導致的風險
創(chuàng)業(yè)投資涉及的多數(shù)是高科技項目，其中又以小型企業(yè)為主，在公開市場上的企業(yè)信息很少，并且信息的可靠性很難保證，這就使得投資市場上的信息不對稱問題比其他市場更加嚴重，創(chuàng)業(yè)投資機構面臨“逆向選擇”的可能性增大。
2．3投資過程中的風險
2．3．1種子期的風險
種子期即企業(yè)技術發(fā)明與醞釀階段，這一階段的風險屬于種子期風險，主要有：高新技術的技術風險，高新技術產(chǎn)品的市場風險，高新技術企業(yè)的管理風險。這些風險的不確定性很高，影響因素很復雜，且不易估測。種子期的風險需要創(chuàng)業(yè)投資機構擁有完善科學的選項體系，富有技術經(jīng)驗、市場經(jīng)驗、財務經(jīng)驗等方面的專業(yè)人才。
2．3．2導入期的風險
導入期又稱創(chuàng)建期，即技術創(chuàng)新和產(chǎn)品試銷階段。在這個階段，開始進行產(chǎn)品的二次開發(fā)、市場定位，開始確定企業(yè)經(jīng)營管理的框架，技術風險和資金風險仍然存在，同時市場風險開始顯現(xiàn)。此時，技術風險比種子期大大降低，技術風險主要來自其技術結構缺陷，財務風險在這一階段最為突出，因為這一階段的資金量需求大增，另一方面，雖然商品化導入階段可能會產(chǎn)生經(jīng)濟效應，，但效益是不確定的。一旦風險投資者發(fā)現(xiàn)不可克服的技術風險或者市場風險超出其自身所能接受的程度，就有可能果斷退資[2]。
2．3．3成長期的風險
成長期風險，即技術發(fā)展和生產(chǎn)擴大階段，這一階段的風險主要已不是技術風險，如何既保持技術先進又盡享市場成果，成為市場與管理風險的重要來源。此階段，已基本完成產(chǎn)品創(chuàng)新，逐步形成經(jīng)濟規(guī)模，并占有一定的市場，但尚需注入大量資金進行工藝創(chuàng)新、管理創(chuàng)新和開拓市場，建立起完善的營銷網(wǎng)絡、創(chuàng)立品牌，并形成主導型的技術產(chǎn)品。這一階段的技術風險和財務風險已成為次要矛盾，市場風險成為主要矛盾。此階段的技術風險主要是技術替代風險，它會使該產(chǎn)業(yè)喪失原有的技術優(yōu)勢而改變產(chǎn)業(yè)的競爭態(tài)勢，該階段的市場風險主要來自兩個方面：外部風險，主要是產(chǎn)品能否適應消費者千變?nèi)f化的需求的不確定性和國內(nèi)外同類產(chǎn)品的競爭風險；內(nèi)部風險，主要是市場營銷策略是否合理和企業(yè)的經(jīng)營能力能否適應市場擴張的不確定性帶來的風險[2]。
2．4退出過程中的風險
退出過程中的風險是指創(chuàng)業(yè)投資在成熟期時的主要風險。成熟期是指技術已經(jīng)成熟、產(chǎn)品進入大工業(yè)生產(chǎn)階段。隨著各種風險的大幅降低，這一階段是創(chuàng)業(yè)投資的收獲季節(jié)，也是創(chuàng)業(yè)投資退出階段。創(chuàng)業(yè)投資能否順利的退出成為最大風險。創(chuàng)業(yè)投資撤出的主要方式有首次公開上市（IPO）、兼收并購、股權回購、清算等。若創(chuàng)業(yè)資本不能適時、順利的撤離，滯留的資本將使創(chuàng)業(yè)投資主體陷入投資的死循環(huán)，無法及時獲得投資收益并進行新的投資。
3創(chuàng)業(yè)投資的風險對策分析
3．1轉變政府職能，推進創(chuàng)業(yè)投資制度創(chuàng)新
3．1．1正確界定政府角色，充分發(fā)揮政府間接引導作用
在我國，創(chuàng)業(yè)投資一向被認為是政府的事情，國家應該成為創(chuàng)業(yè)投資的主體。從世界范圍來看，創(chuàng)業(yè)投資離不開政府的支持，但是本質(zhì)上說應該是一種市場行為，政府在創(chuàng)業(yè)投資中的職能范圍應該嚴格限定在扶持和引導方面，而不應該直接投資經(jīng)營。發(fā)達國家政府在創(chuàng)業(yè)投資方面主要做以下幾方面的工作：（1）政府補助；（2）稅收優(yōu)惠；（3）政府擔保[1]。
3．1．2發(fā)展多層次資本市場，拓寬創(chuàng)投資本來源渠道
拓寬資金來源，實現(xiàn)投資主體多元化，是發(fā)展風險投資的首要條件。在解決風險投資資金短缺難題時，必須廣開投資渠道。結合我國國情來看，我國的創(chuàng)業(yè)投資資本來源在政府資金的基礎上，應該充分利用民間資本，吸引民間各類資本積極向風險投資領域，主要包括：（1）個人和家庭的資本；（2）大型企業(yè)和企業(yè)集團資本；（3）金融機構及契約性金融組織的資本；（4）國際風險資本[1]。
3．1．3加強法律建設，規(guī)范創(chuàng)業(yè)投資運作機制
完善關于創(chuàng)業(yè)投資基金組織形式、募集方式、投資限制、退出渠道等方面的法律制度。修改《公司法》、《合伙企業(yè)法》的相關條例，或者通過特別立法的形式，制定適合創(chuàng)業(yè)投資基金組織形式的法律法規(guī)。解決個人投資于公司制創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)的雙重征稅問題，改變公司制創(chuàng)業(yè)投資公司在吸引社?；鹳Y金方面的不利地位；完善《公司法》、《證券法》等相關法律，為創(chuàng)業(yè)投資基金提供暢通的退出渠道。修訂《證券法》，制定與并購和企業(yè)回購相關的法律，規(guī)范和發(fā)展創(chuàng)業(yè)投資基金采用并購和股份回購方式回收資本；逐步完善投資企業(yè)破產(chǎn)清算的程序，為創(chuàng)業(yè)投資基金的清算退出提供法律指導。
3．2創(chuàng)業(yè)投資風險的分階段控制
3．2．1選項階段
重點要評估風險。調(diào)查并選擇信譽度高、具有權威性的評估專家和中介機構，盡量保證目標項目及企業(yè)相關信息充分、及時、準確、有效。
3．2．2投資階段
（1）種子期：針對此時期的技術風險，需要從理論和實踐上反復論證其技術的可行性、先進性和實用性等，掌握該技術最新發(fā)展動態(tài)，改善R&D條件。
（2）導入期：針對存在的財務風險，需要投資主體組成辛迪加方式聯(lián)合出資；針對本時期技術風險，通過大量實驗排除風險；針對市場風險，需要通過產(chǎn)品試銷檢驗市場的容量和潛力。
（3）成長期：重點在于市場風險，需要積極開拓市場，進一步細分市場，增加營銷投入，完善銷售網(wǎng)絡，擴大市場占有率。
3．2．3退出階段
重點評估風險（退出方式及時間選擇）。需要實施投資過程的動態(tài)評估；將受資企業(yè)分為三類：成功、一般、失敗。對于成功的企業(yè)，要加快培育輔導，盡早公開上市，以獲得最大利潤并及時退出；對于一般的企業(yè)，要保持穩(wěn)定發(fā)展，通過并購、次級轉讓等方式退出；對于失敗的企業(yè)，要及早提出預警，協(xié)助其改變經(jīng)營方向或選擇破產(chǎn)，以將損失降到最低程度。
3．3創(chuàng)業(yè)投資風險的系統(tǒng)管理方案
3．3．1集合出資，實現(xiàn)風險共擔
創(chuàng)業(yè)投資主體一般分為：長期性基金（如養(yǎng)老金、保險金）、風險投資公司、非銀行金融機構、商業(yè)銀行、大企業(yè)及富裕家庭和個人等創(chuàng)業(yè)資本提供者。由確定或不確定的多數(shù)投資者進行“集合出資”，能夠較好地保證創(chuàng)業(yè)企業(yè)適時、足額的資金需求，同時能共同分擔成本和風險，還能夠在創(chuàng)業(yè)公司的未來上市方面提供多方協(xié)助。
3．3．2進行分階段投資
創(chuàng)業(yè)投資主體根據(jù)企業(yè)發(fā)展狀況，將資金進行分階段投入。其最初投資額比較少，隨著企業(yè)逐步走上正軌，創(chuàng)業(yè)資本再不斷跟進，一旦發(fā)現(xiàn)問題，立即中止投資嗎，通過這種策略把風險降至最低。
3．3．3實施動態(tài)評估機制
要使創(chuàng)業(yè)資本低風險運作，實施動態(tài)評估機制是其根本保證。投資前，能否從大量項目中篩選出，并對其進行全方位科學評估，是進行創(chuàng)業(yè)投資風險管理的首要環(huán)節(jié)。它包括產(chǎn)品技術評估、經(jīng)營計劃評估、市場營銷評估、財務及投資報酬預測等。投資后，按照風險管理的要求，實施分段、分期的動態(tài)評估，以確定下一步是繼續(xù)追加投資還是中止或退出投資。
3．3．4適度集中產(chǎn)業(yè)領域
今天的專業(yè)化分工越來越細，任何單個的創(chuàng)業(yè)投資機構都不可能涉及所有領域，只能選擇優(yōu)質(zhì)，相對熟悉的投資領域進行投資。這樣利于：一，在自己熟悉的專業(yè)投資領域，對項目的技術、產(chǎn)品和市場的價值有較強的洞察力，能夠更準確地把握投資的方向和動機；二，在熟悉的領域進行投資可以大大降低投資活動中的交易成本和風險。
3．3．5對項目投向的組合管理
創(chuàng)業(yè)投資主體可以對不同階段的多個企業(yè)進行組合投資以分散和降低總體投資風險。為避免對一個企業(yè)投入過多精力，更好地把握創(chuàng)業(yè)投資機構的戰(zhàn)略發(fā)展，同時為了發(fā)揮其他股東特別是創(chuàng)業(yè)企業(yè)的積極性，創(chuàng)業(yè)投資機構主體一般不單獨控股，通常只占被投資企業(yè)全部股權的10%～30%。
3．3．6財務風險的管理
資金的風險貫穿創(chuàng)業(yè)投資的全過程，一般可以采取以下3種策略來降低財務風險：盡量投資多個企業(yè)資金需求的不同階段，以免造成由于資源配置的不合理帶來的資金周轉困難或資金的無謂閑置；在項目的組合上，將項目的投入和退出時間盡量錯開，以方便資金的流動運作；在整個的資金運用中單獨劃出一塊進行短期資金運作，在保持適度流動的同時，可獲得一定的收益。
3．3．7進行創(chuàng)業(yè)投資的風險轉移
風險轉移是指風險承擔者通過經(jīng)濟和技術手段將風險轉移，它分為保險轉移和非保險轉移兩種。保險轉移是指創(chuàng)業(yè)投資主體通過向保險公司投保，將風險部分地轉移給保險公司來承擔。非保險轉移指創(chuàng)業(yè)投資主體利用其他途徑將風險轉移，如合同擔保等。
3．4強化投資后的管理
3．4．1建立風險控制體系
風險投資家對風險企業(yè)的監(jiān)管與控制主要分為事前風險評估、制定風險管理決策方案、監(jiān)管跟蹤與事后風險評估。
3．4．2構建投資后的約束機制
約束機制是通過對被投資企業(yè)經(jīng)營管理的監(jiān)控使管理層盡力去增加企業(yè)價值，從而使投資者的期望收益得以實現(xiàn)。
3．4．3完善投資后的激勵機制
對投資后的管理，一方面要采取科學的約束機制，另一方面也要實施積極的激勵機制，即通過激勵安排來激勵管理層為投資者利益最大化或企業(yè)價值最大化而努力，防止犧牲投資者利益來謀求個人利益或管理集團利益。
3．4．4做好投資后的管理服務
風險公司除了參與企業(yè)重大問題的決策外，主要還要提供各種管理服務。在企業(yè)發(fā)展的前期，幫助企業(yè)挑選高級管理人員，主要是參與面試并提供參考意見，在資金的籌集及配套使用方面提供咨詢服務。在企業(yè)發(fā)展后期，風險投資公司所擁有的關系網(wǎng)絡有助于風險企業(yè)尋求專業(yè)服務。當企業(yè)再發(fā)展資金缺乏時，風險投資專家會考慮再投資或幫助企業(yè)尋找一個相關的投資伙伴[3]。
--創(chuàng)業(yè)者簡介，重點介紹創(chuàng)業(yè)者的業(yè)務專長和已取得的業(yè)績。--創(chuàng)業(yè)機會概述，應對產(chǎn)品（服務）和市場機會進行簡要描述。--創(chuàng)業(yè)目標
二、市場分析--市場現(xiàn)狀綜述，應詳細描述顧客、市場的現(xiàn)實需求，市場的容量和成長潛力，市場的細分及其特征。
--市場發(fā)展趨勢，應詳細分析市場發(fā)展趨勢，各影響因素及其對市場的具體影響。--競爭分析，要詳細分析所有現(xiàn)實和可能的競爭對手的情況，包括他們的產(chǎn)品、銷售額、市場份額、經(jīng)濟實力以及各自優(yōu)勢與劣勢。--市場定位，應詳細說明本產(chǎn)品（服務）的目標顧客、目標市場和市場競爭力，可能的市場地位和市場份額。（以上應說明資料來源與選擇的預測辦法）
三、產(chǎn)品（服務）
--產(chǎn)品（服務）介紹，主要包括產(chǎn)品（服務）的技術原理、技術水平、新穎性和獨特性，主要用途和應用范圍，經(jīng)濟壽命和所處階段，未來發(fā)展預測。--產(chǎn)品（服務）的市場保護措施--產(chǎn)品（服務）研發(fā)計劃--產(chǎn)品（服務）生產(chǎn)計劃（以上應注明資料及信息來源）
四、市場營銷
--營銷方式和渠道--營銷隊伍--促銷計劃--價格策略
五、財務計劃財務計劃主要是對創(chuàng)業(yè)前三年的財務情況進行預測、分析。--資金需求和使用
--預計銷售收入和經(jīng)濟效益--財務分析，包括對投資額、經(jīng)營成本和銷售收入發(fā)生變動的影響分析
六、風險與對策
--技術風險--市場風險--管理風險--環(huán)境風險
七、創(chuàng)業(yè)團隊
--主要成員，重點介紹成員經(jīng)歷和背景，能力與專長，擬任職務（注意分工和互補）。--組織結構，包括企業(yè)的組織結構圖、部門的功能、作用與職責，部門的負責人及主要成員。--欠缺與對策
八、發(fā)展預測新星創(chuàng)業(yè)計劃項目可行性研究報告編寫提綱
一、總論
1、項目名稱
2、主要內(nèi)容說明本項目創(chuàng)新內(nèi)容、技術水平、技術指標、用途及應用范圍。
3、目的、意義說明本項目提出的背景、目的和是否符合國家和地方產(chǎn)業(yè)政策要求以及社會經(jīng)濟意義。
4、國內(nèi)外現(xiàn)狀及發(fā)展趨勢說明與本項目研究開發(fā)內(nèi)容相關的國內(nèi)外現(xiàn)狀及發(fā)展趨勢。（要求注明主要資料及信息來源）
二、項目技術可行性分析
1、項目的技術創(chuàng)新性論述（1）項目產(chǎn)品（服務）的主要技術內(nèi)容及基礎原理。（2）項目產(chǎn)品（服務）的技術創(chuàng)新點論述。詳細說明本項目的技術創(chuàng)新點、創(chuàng)新程度、創(chuàng)新難度，以及需進一步解決的問題，并附上權威機構出示的查新報告或其他相關證明材料。（3）項目產(chǎn)品（服務）的主要技術性能指標與國內(nèi)、國外同類產(chǎn)品先進技術指標的比較（可以表格方式說明）。
2、技術成熟性和項目產(chǎn)品可靠性論述技術成熟階段的論述、有關部門對本項目技術成果的技術鑒定情況；本項目產(chǎn)品（服務）的技術檢測、分析化驗的情況；該技術進行生產(chǎn)條件下小批量、小規(guī)模試生產(chǎn)的情況，包括生產(chǎn)質(zhì)量的穩(wěn)定性、成品率；本項目產(chǎn)品（服務）在實際使用條件下的可靠性、耐久性、安全性的考核情況等。
三、項目產(chǎn)品（服務）市場預測
1、項目產(chǎn)品（服務）的主要用途，產(chǎn)品（服務）的經(jīng)濟壽命，目前處于壽命期的階段，開發(fā)新用途的可能性。
2、市場調(diào)查。說明現(xiàn)階段市場容量、市場供應能力，國內(nèi)外同類產(chǎn)品的水平、價格、市場競爭力情況。
3、市場預測。說明未來市場容量、市場供應能力、產(chǎn)品的技術水平、價格等方面的發(fā)展趨勢。（以上應注明主要資料、信息來源及選用的預測辦法）
四、項目實施方案1、技術方案2、生產(chǎn)方案3、營銷計劃4、特殊行業(yè)許可證報批情況5、項目總體發(fā)展論述
五、項目投資估算與資金籌措1、投資估算2、資金籌措3、資金使用計劃
六、經(jīng)濟、社會效益分析1、生產(chǎn)成本與銷售收入估算2、財務分析預測項目完成后項目產(chǎn)品年凈利潤、年納稅總額、投資利潤率、財務內(nèi)部收益率、投資回收期。3、社會效益分析4、項目的風險性及不確定性分析對項目的風險性及不確定因素進行識別，包括技術風險、人員風險、市場風險、政策風險等。進行盈虧平衡分析和敏感性分析，進而分析不確定因素對項目經(jīng)濟評價指標的影響，分析項目的抗風險能力。
七、項目承擔人情況1、創(chuàng)業(yè)申請人及主要創(chuàng)業(yè)人員的姓名、性別、年齡、文化程度、技術職稱及在項目中承擔的主要研究開發(fā)任務。2、主要研究開發(fā)人員的研究領域及研究成果簡介。3、創(chuàng)業(yè)申請人與主要研究開發(fā)人員的合作形式、經(jīng)濟和技術關系。
[關鍵詞]創(chuàng)業(yè)板；市場風險；市場泡沫；對策
[DOI]1013939/jcnkizgsc201717057
隨著我國經(jīng)濟的快速發(fā)展和對經(jīng)濟結構優(yōu)化的迫切期望，高新科技產(chǎn)業(yè)迎來了發(fā)展契機。但是處于發(fā)展初期的高新科技企業(yè)卻面臨融資難的市場瓶頸，由于資本市場缺乏有效的風險識別、評價體系，商業(yè)銀行在開展信貸業(yè)務時面臨較強的制度約束，因此這一市場瓶頸將在較長時期內(nèi)存在。當然，高新科技企業(yè)也不必過度悲觀，歷經(jīng)十余年的籌建準備，我國創(chuàng)業(yè)板市場于2009年10月在深圳證券交易所正式上線，為暫時不具備條件在主板市場上市的高新科技企業(yè)提供了新的市場化融資渠道，同時有效降低了企業(yè)的財務杠桿。
然而，伴隨市場規(guī)模的急劇擴大，創(chuàng)業(yè)板市場的發(fā)展也逐漸展露一些問題。高股價、高市盈率、高募集資金構成等現(xiàn)象成為創(chuàng)業(yè)板市場的顯著特征，創(chuàng)業(yè)板市場泡沫程度的上升不僅制約我國優(yōu)化經(jīng)濟結構的可持續(xù)性，同時積累了金融市場的系統(tǒng)性風險，降低了資源配置效率。因此，對我國創(chuàng)業(yè)板市場發(fā)展過程中的風險加以識別，并測算創(chuàng)業(yè)板市場泡沫，對市場泡沫成因進行研究具有重要的意義。
1我國創(chuàng)業(yè)板市場風險的識別
近年來，我國創(chuàng)業(yè)板市場的交易規(guī)模增速較快，投資者交易活躍度明顯提高。截至2016年3月底，我國創(chuàng)業(yè)板市場上市公司股票數(shù)量達到501只，發(fā)行總股本為188923億股，上市公司市價總值達到47萬億元人民幣。在行業(yè)分布上，創(chuàng)業(yè)板上市企業(yè)主要集中于制造業(yè)和信息技術業(yè)，分別占比711%和168%，行業(yè)分布尚存在進一步優(yōu)化的空間。
另外，從市盈率視角來看，創(chuàng)業(yè)板自設立以來，其市盈率水平就一直高于上證和深證主板市場的平均市盈率水平。其中，2013年至2016年，上證主板市場的市盈率始終保持在10～20區(qū)間小幅波動；除2015年個別月份外，深證主板市場的市盈率也穩(wěn)定在20～40區(qū)間波動；而創(chuàng)業(yè)板市場的市盈率從2013年初的35倍持續(xù)上升，并在2015年5月達到峰值（13376倍），雖然在2016年有所下降，但依舊遠遠超過其他市場市盈率水平。
回顧創(chuàng)業(yè)板市場行情波動的歷程，從2014年11月到2015年5月，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)從155831點飆升至403796點，股指的快速上漲使大量的熱錢流入股市，加劇了股指和市盈率水平的進一步上漲，資本市場與實體經(jīng)濟的脫節(jié)催生了創(chuàng)業(yè)板市場泡沫。然而，泡沫終究會破滅，從2015年6月，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)突然大幅下跌，并在7月觸底反彈，此后呈現(xiàn)大幅波動特征。過山車般的市場行情使散戶投資者被股市套牢，損失慘重。
一般情況下，成熟資本市場和新興資本市場的市盈率分別維持在10～20和20～30區(qū)間波動時。由此可見，我國創(chuàng)業(yè)板市場在發(fā)展過程中具有投機特征，存在較大的市場泡沫，高新技術企業(yè)股票價值被嚴重高估，與實體產(chǎn)業(yè)的發(fā)展相脫節(jié)。當出現(xiàn)外部沖擊，資金將快速撤出市場，而羊群效應勢必加劇市場波動，使創(chuàng)業(yè)板指數(shù)快速大幅下跌。與此同時，創(chuàng)業(yè)板市場行業(yè)分布過于單一，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)面臨較高的市場敏感度。
2對我國創(chuàng)業(yè)板市場泡沫的測算
市盈率相對盈利增長比率（后文簡稱“PEG”）由美國投資大師彼得?林奇率先提出，通過計算公司股票市盈率與公司年盈利增長率的比值進行測算。對于一家公司而言，如果其股票價格合理，那么該公司的股票市盈率就與其長期盈利增長率相等，即PEG等于1。例如，一家公司在未來五年的復合增長率為10%，則該公司股價存在10倍市盈率是合理的。換句話說，當該股票的市盈率低于10時，其具有非常好的投資價值。
與傳統(tǒng)市盈率指標相比，本文使用PEG指標測算創(chuàng)業(yè)板市場泡沫，由于PEG指標考慮了目標公司的成長性，因此更加客觀。首先，本文選取創(chuàng)業(yè)板市場中具有較大市場規(guī)模的100只代表性股票為研究樣本；其次，測算樣本股票2013至2015年間的平均市盈率和年均盈利增長率指標；最后，測算市盈率與盈利增長率的比值，得到各創(chuàng)業(yè)板上市企業(yè)的PEG指標。具體測算方法如下：
PEGi=[SX（]PEi[]（[KF（S]3[][SX（]Ri， 2015[]Ri， 2013[SX）][KF）]-1）×100[SX）]
其中：PEi為企業(yè)i的股票平均市盈率；Ri， 2013和Ri， 2015分別為企業(yè)i在2013年和2015年的凈利潤。數(shù)據(jù)選自創(chuàng)業(yè)板上市企業(yè)各年披露的財務報告。
為了具體研究我國創(chuàng)業(yè)板市場泡沫的分布結構和企業(yè)差異，基于PEG指標，下表將市場泡沫程度分為五個等級：當PEG≤1時，股票價值被低估，該股票具有較高的投資價值；當1< PEG≤2時，該股票市場泡沫并不明顯；當2
國內(nèi)外文獻在市場交易信息、交易行為、投資者類型等方面解釋了市場泡沫的成因。其一，當投資者不能夠及時準確地獲取企業(yè)的有關信息時，企業(yè)會傾向于將部分風險向外部轉移，這種市場主體間的信息不對稱將導致股票的價格逐漸脫離其實際價值，衍生市場泡沫。[1]其二，市場泡沫分為常態(tài)泡沫和非常態(tài)泡沫兩種類型，常態(tài)泡沫并不會對市場造成不利影響，但投資者為規(guī)避系統(tǒng)性風險而采取不適當?shù)摹白窛q殺跌”的交易行為將會催生市場泡沫，一旦投資者對市場產(chǎn)生錯誤的預期，市場泡沫就會加速膨脹，引發(fā)市場震蕩。[2]其三，風險偏好類投資者對市場行情過度自信與樂觀，容易低估市場風險，當市場交易主體多為此類投資者時，高風險資產(chǎn)的市場需求上升，使資本市場處于非理性的泡沫之中。[3]
結合我國創(chuàng)業(yè)板市場高市盈率的典型特征，市場泡沫的成因還源于以下三個方面。
31全球流動性過剩
為應對金融危機刺激經(jīng)濟增長，主流發(fā)達國家長期實行寬松的貨幣政策，全球流動性急劇擴張。而我國資本市場開放度越來越高，為了維持外匯市場的穩(wěn)定，不可避免地將受到全球流動性過剩的“傳染”。我國在2008年以適度寬松的貨幣政策和財政刺激計劃來應對全球金融危機的挑戰(zhàn)，維護了國內(nèi)經(jīng)濟基本面的穩(wěn)定，但同時也出現(xiàn)了信貸規(guī)模大幅度增加，以及廣義貨幣余額迅速擴張的現(xiàn)象，遠超實體經(jīng)濟的融資需求。[4]受資本流出管制的限制，大量熱錢涌入國內(nèi)資本市場，其中新興投資領域（例如創(chuàng)業(yè)板市場）最受青睞，貨幣的超額供給和銀行充滿約束的信貸政策使創(chuàng)業(yè)板市場泡沫現(xiàn)象較為明顯。
32買賣價差成為投資收益的主要來源
我國大多數(shù)上市公司大量股權均由原始股東持有，同時散戶投資者占比遠大于機構投資者，股權的稀釋使大量投資者很難獲得企業(yè)治理和利潤分配的投票權或話語權。同時，上市公司普遍缺少對投資者進行分紅的激勵，投資者通過分紅、股息等方式獲得的投資收益占持有期收益的比重越來越小。這種利潤分配政策又對投資者造成反向激勵，投資決策關注點由企業(yè)長遠發(fā)展轉變?yōu)閮r差變動的市場趨勢。顯然，這會降低創(chuàng)業(yè)板市場中的股票市場價格與價值的相互聯(lián)系，甚至使價格與價值嚴重背離。濃厚的投機氛圍、較高的換手率也體現(xiàn)了這一市場現(xiàn)象。創(chuàng)業(yè)板市場股票價格與價值的背離為市場泡沫的產(chǎn)生提供了可能。
33缺乏完善的對沖機制
與國外成熟的資本市場相比，我國創(chuàng)業(yè)板市場在很長一段時間內(nèi)缺少跨期交易和風險對沖工具。雖然我國在2010年引入了融資融券交易和股票期貨類金融衍生工具，但過高的交易費用和交易門檻限制了其對沖市場風險、穩(wěn)定市場行情的作用。從監(jiān)管視角來看，貿(mào)然引進新的交易品種也許會引發(fā)更大的市場風險，但在完善制度約束下的對沖工具能夠穩(wěn)定市場預期。[5]同時降低信息傳遞的市場壁壘，減弱信息不對稱所導致的股票價格與價值的背離，避免市場泡沫的產(chǎn)生或擴張。
4結論與建議
作為我國多層次資本市場的重要組成部分，創(chuàng)業(yè)板市場對我國的經(jīng)濟發(fā)展起到了積極的推動作用。但創(chuàng)業(yè)板市場在發(fā)展的過程中也面臨風險較高、市場泡沫較大的階段性難題?；谖覈鴦?chuàng)業(yè)板市場泡沫的成因，本文將從上市公司、投資者和市場監(jiān)管三個視角提出促進創(chuàng)業(yè)板市場健康發(fā)展的建議。
41提高上市公司的質(zhì)量
資質(zhì)良好的上市公司為資本市場的穩(wěn)健發(fā)展奠定了良好的基礎。公司的管理團隊和核心技術人T是提高公司質(zhì)量的核心因素，只有不斷創(chuàng)新產(chǎn)品與服務，優(yōu)化產(chǎn)業(yè)升級，完善公司的治理結構，規(guī)范并約束所有者及其他利益相關者的行為，才能降低市場風險，避免市場扭曲。
以景德鎮(zhèn)中小陶瓷企業(yè)為研究對象，分析了技術創(chuàng)新過程中主要的幾種風險類型，并對風險的特征進行了研究，給出了一些對策。
關鍵詞：
中小陶瓷企業(yè)；技術創(chuàng)新；風險；特征分析；對策
中圖分類號：F2
文獻標識碼：A
文章編號：16723198（2013）02002502
改革開放以來，景德鎮(zhèn)曾一度取得了較高的GDP增長率，這個增長率是依靠投入大量資金和消耗大量資源換來的。近年來，資源瓶頸約束和生態(tài)環(huán)境惡化等矛盾不斷突出，迫使經(jīng)濟增長必須由要素驅動向創(chuàng)新驅動轉變，實現(xiàn)這個轉變就要依靠技術創(chuàng)新。然而，對于景德鎮(zhèn)數(shù)以千計的中小陶瓷企業(yè)，特別是微小型陶瓷企業(yè)來說，技術創(chuàng)新存在著太多的未知和不可控的風險。這些風險的存在，有可能引起創(chuàng)新活動的失敗，進而導致企業(yè)的經(jīng)濟損失。發(fā)現(xiàn)和防范創(chuàng)新風險對景德鎮(zhèn)中小（微?。┨沾善髽I(yè)來說至關重要。
1技術創(chuàng)新過程中主要的幾種風險類型
1.1技術風險
技術風險是制約創(chuàng)新活動是否能順利開展的先決條件。按照技術來源渠道不同，可以分為自主研發(fā)創(chuàng)新、合作創(chuàng)新、吸收（模仿）創(chuàng)新等方式。
（1）自主研發(fā)創(chuàng)新一般適用于大型陶瓷企業(yè)，他們在研發(fā)資金、創(chuàng)新人才、生產(chǎn)規(guī)模、營銷渠道等方面都具備著中小型陶瓷企業(yè)無法比擬的優(yōu)勢。
（2）合作創(chuàng)新是兩家或多家中小型陶瓷企業(yè)整合資源，共擔風險，共享成果的創(chuàng)新模式。在合作過程中，首先應將各家企業(yè)在創(chuàng)新理念、管理模式等方面可能存在的差異進行融合和協(xié)調(diào)，進一步將具體劃分資金和技術水平投入的力度與成果的共享之間的比例。不然，如果出現(xiàn)“內(nèi)部矛盾”，不僅創(chuàng)新活動不能順利開展，還會影響企業(yè)間的戰(zhàn)略同盟關系。
（3）吸收（模仿）創(chuàng)新模式可以縮減創(chuàng)新周期和成本，特別適用于創(chuàng)新人才和資金缺乏的中小型陶瓷企業(yè)，但企業(yè)在學習、模仿的過程中，應做到不侵犯他人知識產(chǎn)權，同時不被他人所侵權。
1.2資金風險
資金是從事技術創(chuàng)新的必要條件。景德鎮(zhèn)企業(yè)大部分屬于中小型企業(yè)，多以小型工作室和作坊的形式存在，主要生產(chǎn)單件藝術瓷和小批量日用陶瓷，自有創(chuàng)業(yè)資本少、經(jīng)營風險大。各級政府對陶瓷企業(yè)的財政支持不足，用于科研轉化的專項費用偏低。
1.3市場風險
市場風險是綜合性風險，由于創(chuàng)新技術水平不高而引發(fā)的消費者需求不旺盛、由于競爭者搶先推廣類似產(chǎn)品而造成產(chǎn)品積壓、由于產(chǎn)品定位不準確而造成的供需失衡等都屬于市場風險的表現(xiàn)形式。
1.4結算（信用）風險
在景德鎮(zhèn)地區(qū)，結算風險算是一種本土化的風險。基本上所有的陶瓷企業(yè)都有對外債權債務關系，企業(yè)間形成了一張縱橫交錯的信用網(wǎng)絡。加上創(chuàng)新活動中，各企業(yè)間又具有了合作、供需關系，使得這張網(wǎng)絡愈發(fā)地復雜。如果網(wǎng)絡中一家企業(yè)虧損或倒閉，將同時引起另一家或多家企業(yè)的相繼損失。所以，結算風險也是創(chuàng)新活動能否最終獲利的一個影響因素。
2風險的特征分析及對策研究
2.1技術風險的危害性
（1）技術風險的危害性。
在景德鎮(zhèn)，不少陶瓷企業(yè)認為，自主研發(fā)創(chuàng)新存在的障礙太多，風險太大：創(chuàng)新過程中如果出現(xiàn)資金連續(xù)性、人員技術能力、主流技術兼容性等問題，都會影響創(chuàng)新活動的效果和成??；若和其他公司合作開發(fā)，在資金和人員能力上有所改善，但仍可能面臨較大的委托風險；而吸收（模仿）創(chuàng)新雖可以縮減創(chuàng)新周期和成本，提高市場適應性，但由于中小企業(yè)的學習能力很弱，會產(chǎn)生一定的學習消化風險。
（2）防范技術風險的對策 。
企業(yè)應根據(jù)自身實際情況和內(nèi)部環(huán)境，在綜合評估創(chuàng)新機遇和風險的基礎上選擇合適的創(chuàng)新模式和方式。如在創(chuàng)業(yè)初期，創(chuàng)新資金比較缺乏，技術開發(fā)人力資源不充足，開發(fā)能力一般較弱，可以先選擇模仿創(chuàng)新或合作創(chuàng)新的方式，以減少技術創(chuàng)新的不確定性。當企業(yè)發(fā)展壯大，各方面能力逐漸增強之后，可以循序漸進地擴大自主創(chuàng)新的成份，最終形成技術的自主研發(fā)創(chuàng)新模式，在市場中獲得競爭優(yōu)勢。創(chuàng)新過程中注重不侵犯他們知識產(chǎn)權，在企業(yè)具有一定資金和創(chuàng)新能力的時候，可以為自己的產(chǎn)品申請專利。
2.2資金風險的危害性及對策
（1）資金風險的危害性。
“微小企業(yè)貸款難，難如上青天”這是民間對小型、微型企業(yè)融資難的一個形象描述。近兩年，在政府與監(jiān)管部門有力的支持和推動下，各金融機構針對小型（微小型）企業(yè)推出一些金融創(chuàng)新產(chǎn)品，以建設銀行為例：①小企業(yè)小額無抵押貸款：主要是面向小企業(yè)客戶發(fā)放個人經(jīng)營性流動資金，由小企業(yè)主或企業(yè)實際控制人提供個人連帶責任保證，貸款無需抵押；②中小企業(yè)聯(lián)貸聯(lián)保業(yè)務：由若干中小企業(yè)客戶自愿組成一個聯(lián)合體，聯(lián)合體成員之間協(xié)商確定貸款額度，相互保證、聯(lián)保；③中小企業(yè)助保金貸款業(yè)務：向“重點中小企業(yè)池”中企業(yè)發(fā)放，在提供一定擔保的基礎上，由企業(yè)繳納一定比例的助保金和政府提供的風險補償金共同作為增信手段的信貸業(yè)務。這些業(yè)務為微小型、中小型企業(yè)量身定制，從一定程度上解決了部分企業(yè)的資金融資難問題。
但在景德鎮(zhèn)地區(qū)，數(shù)以千計的微小型陶瓷作坊，要求他們提供合規(guī)的資產(chǎn)負債表、損益表、現(xiàn)金流量表、抵（質(zhì)）押物，還是有很大難度的。所以，這些金融創(chuàng)新產(chǎn)品在景德鎮(zhèn)地區(qū)的運用還需要一段時間的融合和消化。
（2）防范資金風險的對策。
根據(jù)企業(yè)創(chuàng)新模式的不同、創(chuàng)新風險的大小、創(chuàng)新投入多少、資金回收期長短，制訂相應地資金使用計劃，并把創(chuàng)新活動分為開發(fā)期（學習期）、生產(chǎn)期、投放期、回報期四個階段，并設定每個階段資金投入量的最低（高）水平，盡可能地確保資金供給及時、合理。
在企業(yè)進行正常生產(chǎn)和創(chuàng)新活動的同時，還要考慮利用多種渠道進行再籌資，如利用風險投資、合作融資、應收賬款抵押融資、供應鏈融資等方式以保障技術創(chuàng)新資金的不斷供給；如企業(yè)資金不足時，可優(yōu)先選擇資金需求較少的創(chuàng)新項目，待企業(yè)發(fā)展到一定規(guī)模，有充足的經(jīng)驗和資金以后，可以逐步發(fā)展“高精尖”項目。企業(yè)也應提升自身的管理水平，規(guī)范相關的財務報表和憑證。
2.3市場風險的危害性及對策
（1）市場風險的危害性。
景德鎮(zhèn)陶瓷企業(yè)大部分規(guī)模很小，屬于微型企業(yè)范疇，其抵御市場風險的能力弱。他們大多數(shù)采取手工或半手工半機械的方式進行作業(yè)，其產(chǎn)品規(guī)范性弱，而且陶瓷本身屬于低值易碎商品，大街小巷隨處可見被丟棄的“廢品”。其實這些“廢品”中有一部分還是可用的，但因其自身價值不高，產(chǎn)品質(zhì)量等級低而被丟棄。
陶瓷創(chuàng)新應在了解了消費者的偏好、市場供需關系、類似或相關產(chǎn)品的市場占有率等因素的基礎上進行，忽視其中任何一項因素都可能會引起企業(yè)創(chuàng)新活動的低效率甚至是失敗。
（2）防范市場風險的對策。
第一，創(chuàng)新活動要求設計者在對市場進行調(diào)查后，思考如何在成本固定和技術可提供的前提下探索提升陶瓷產(chǎn)品的美觀性、功能性、環(huán)保型、便利性以及安全性。力求做到“人無我有，人有我優(yōu)”。
第二，市場風險還源于市場競爭。依靠更新設備、改進技術、引進人才、強化管理等方式來生產(chǎn)更先進的產(chǎn)品，為消費者提高更優(yōu)質(zhì)的服務，為用戶提供更多的便利，以此吸引和穩(wěn)定顧客。
第三，要密切關注宏觀經(jīng)濟政策的變化。在景德鎮(zhèn)市，有很大一部分的企業(yè)管理者是下崗人員。因此，這些管理者應密切關注國家對下崗再就業(yè)人員在稅收、物價、融資等諸多方面是否有優(yōu)惠政策。以此減輕企業(yè)的負擔，促進企業(yè)的健康發(fā)展。
2.4結算（信用）風險的危害性
（1）結算（信用）風險的危害性。
結算風險是景德鎮(zhèn)市特有的一種風險形式。因為日用陶瓷和基礎陶瓷器具供給多于需求，一般都是“賤賣”。拿生產(chǎn)基礎陶瓷器具的企業(yè)來說，從購進原材料，到加工生產(chǎn)，再到燒制成型，經(jīng)過多道工序。但市場價錢卻不盡人意：有的匣缽二、三塊錢一個，一個托餅幾毛錢一個。每一次供貨的銷售額也只是幾百元錢。所以，企業(yè)間一般都是半年、一年甚至是更長的時間結一次賬。
據(jù)調(diào)查，景德鎮(zhèn)有一家三葉陶瓷，是專門生產(chǎn)陶瓷器具的微型企業(yè)。他們的企業(yè)主向我們講述了這樣一個案例：他們的一家購貨企業(yè)A企業(yè)2012年前10個月從三葉陶瓷購進陶瓷器具，產(chǎn)品總值5500元?，F(xiàn)A企業(yè)經(jīng)營不善，企業(yè)主解散作坊并準備回家鄉(xiāng)；另有B企業(yè)之前欠A企業(yè)5800元債務，A企業(yè)主急于回家鄉(xiāng)，特告知該筆債務如果現(xiàn)金償還可以給予九折優(yōu)惠，只需償還5220元。三葉陶瓷企業(yè)主得知此事后，找到B企業(yè)主，愿意給予8.5折的優(yōu)惠，只需償還4930元就可了卻三家企業(yè)之間的債權債務關系，B企業(yè)主得知此事非常高興，立刻聯(lián)系了A企業(yè)主。于是一個三角債權債務關系就此解除。
三葉陶瓷的負責人說，很多時候我們不僅要做好自己企業(yè)的生產(chǎn)、經(jīng)營和管理，還要關注對方企業(yè)的動態(tài)。像A企業(yè)那樣，如果企業(yè)主離開，那將損失5500元，這樣三方協(xié)商，還能收回4930元，就像給他打了個九折。此類事件在景德鎮(zhèn)的陶瓷企業(yè)間經(jīng)常發(fā)生。企業(yè)間的信用風險極大：當一家企業(yè)倒閉或虧損，這家企業(yè)所有的債權人都將面臨損失。
（2）結算（信用）風險的防范。
首先，各陶瓷企業(yè)主都要有誠信經(jīng)營的理念，不能存有惡意拖欠、躲避賬務的動機。每家企業(yè)都是信用網(wǎng)絡中的一個結點，這個結點既是債權人，也是債務人。你拖欠別人債務，別人也會躲避你的債務。長此以往，網(wǎng)絡中毫無信譽可言，只能形成惡性循環(huán)。
其次，企業(yè)經(jīng)營應該逐漸走向規(guī)范化。要建立健全債權債務憑證，使每筆債權債務關系都能有憑有據(jù)，并能運用法律的手段合理地保障自己的權益。
再者，政府部門可考慮組織籌建一個“景德鎮(zhèn)中小（微型）陶瓷企業(yè)商會”。其主要職責是：（1）建議政府、金融機構等進一步加大對陶瓷產(chǎn)業(yè)的扶持力度，選擇幾家信用優(yōu)良，經(jīng)營良好的陶瓷企業(yè)，相互擔保、共同承擔去爭取創(chuàng)新資金；（2）整合景德鎮(zhèn)市現(xiàn)有陶瓷企業(yè)，形成產(chǎn)業(yè)集群，在創(chuàng)新方面“有資金出資金，有技術出技術，有設備出設備”，充分發(fā)揮集群優(yōu)勢，提高景德鎮(zhèn)陶瓷產(chǎn)品的競爭力和附加值；（3）協(xié)調(diào)和解決企業(yè)間的糾紛，增加企業(yè)間的交流學習，減少惡性競爭，聯(lián)合起來打擊假冒偽劣陶瓷產(chǎn)品，保護知識產(chǎn)權，使各家企業(yè)都能有序、健康地發(fā)展。
參考文獻
[1]崔雪冬.民營企業(yè)風險因素管理存在問題及其對策[J].職業(yè)時空，2010，（5）.
二、規(guī)避農(nóng)業(yè)創(chuàng)業(yè)風險的對策
創(chuàng)業(yè)風險貫穿在整個創(chuàng)業(yè)過程中。創(chuàng)業(yè)者在經(jīng)營運作中，首先應搞清哪些風險對效益影響最大，在管理中應時時控制這些影響效益的因素，掌握最新的行業(yè)信息并及時做出調(diào)整；也可以投入保險，將風險控制在可接受的范圍內(nèi)。
有關資料表明，自然風險占農(nóng)業(yè)經(jīng)營風險的25%左右，市場風險約占40%，技術風險約占25%，其余的約占10%。因此，對農(nóng)業(yè)創(chuàng)業(yè)者而言，在風險的規(guī)避和防范時，可以從戰(zhàn)略和戰(zhàn)術兩個方面積極應對創(chuàng)業(yè)過程中的風險。
（一）投入保險
保險實際上是面臨風險的人們通過保險人（保險公司）組織起來，從而使個人風險得以轉移、分散，由保險人組織保險基金集中承擔，當被保險人發(fā)生損失時，可從保險基金中獲得補償。換句話說，保險將“一人損失，大家分攤”，是實現(xiàn)“人人為我，我為人人”的一種社會互助形式。
1. 保險的作用
（1）風險預防。指采取預防措施以減少損失發(fā)生的可能性及損失程度?！胺彩骂A則立，不預則廢。”制訂一份保險投資計劃，提前防范風險的發(fā)生，避免風險到來時措手不及。
（2）風險轉移。保險的實質(zhì)是通過某種安排，把自己面臨的風險全部或部分轉移給另一方，接受風險的機構就是保險公司。通過轉移風險而得到保障，是應用范圍最廣、最有效的風險規(guī)避手段。
（3）風險補償。保險人借助眾人的財力，給遭災受損的投保人補償經(jīng)濟損失，為其排憂解難。
（4）風險收益?？蛻綦m然與保險公司簽訂合同，但客戶有權終止這個合同，并得到退保金額。如果客戶急需資金，又一時籌措不到，便可以將保險單抵押在保險公司，從保險公司取得相應數(shù)額的貸款。
2. 風險防范和處理
（1）回避風險。是指主動避開損失發(fā)生的可能性。就一種或幾種風險而言，采取回避措施是易行的，然而避免了這種風險，又有可能面臨其他新的風險。就好像人們不能因為害怕車禍就拒絕乘車一樣，要回避所有風險是不可能的，除非終止一切活動。
（2）預防風險。是指采取預防措施，以減少損失發(fā)生的可能性及損失程度。若潛在損失遠大于采取預防措施所支出的成本，就應采用預防風險手段。如興修堤壩，盡管施工成本很高，但可以有效地防范洪水泛濫所帶的巨大災害。
（3）自擔風險。即自己非理性或理性地主動承擔風險。在做出“理性”選擇時，自擔風險一般適用于對付發(fā)生概率小且損失程度低的風險。
（4）轉移風險。是指通過某種安排，把自己面臨的風險全部或部分轉移給另一方。通過轉移風險而得到保障，是應用范圍最廣、最有效的風險處理手段。
3. 轉移風險的方式
租賃――將出租財產(chǎn)或業(yè)務有關的風險轉移給承租人。
保證――將債權人被欠債的風險轉移給擔保人。
轉讓――通過買賣或贈與的方式，將所有權讓渡給他人。
保險――通過支付一定費用購買保險，將風險轉給承保人。
其中，轉移風險方式中，最重要的措施是保險。
（二）看準市場
市場是一切商品買賣行為或商品交換關系的總和，各種商品供應和需求的關系、矛盾、變化的發(fā)展趨勢都通過市場得到集中反映。農(nóng)業(yè)創(chuàng)業(yè)者只有把握市場的走勢，才能避免市場波動產(chǎn)生風險。
農(nóng)產(chǎn)品在市場化的過程中憑標準、品牌交易已成為一種趨勢?？梢酝ㄟ^品牌的延伸樹立農(nóng)業(yè)企業(yè)形象，借助優(yōu)勢企業(yè)激活弱勢企業(yè)，促進企業(yè)產(chǎn)品信息的迅速傳播，以贏得市場。
（三）掌握技術
我國農(nóng)民整體受教育水平不高，知識不足，視野狹窄，信息量不夠，缺乏創(chuàng)業(yè)所必備的技術和技能，在創(chuàng)業(yè)過程中僅憑自己的主觀判斷確定投資領域和方向，從而導致許多農(nóng)民在創(chuàng)業(yè)中失利。
例如，2007年，中文專業(yè)的周某大學畢業(yè)后，被選調(diào)為“大學生村官”走馬上任，憑著一腔熱情和省委配撥的10萬元創(chuàng)業(yè)基金走上了創(chuàng)業(yè)之路。
他從相關資料上看到，草雞市場前景較好，便投資建設了兩棟草雞舍，購入4000只雞苗開始飼養(yǎng)草雞，希望通過自己的創(chuàng)業(yè)之路，帶領村民共同增收致富。然而，天有不測風云，一場連他自己都沒有搞清楚的傳染病使他飼養(yǎng)的草雞死亡過半?；叵肫甬敃r的情景，周某既心有余悸又悔恨不已，他說自己當時的工作太草率，不懂技術又沒有及時請教相關專家，導致防疫措施不到位，爆發(fā)傳染病。
2008年，僅存的1000多只草雞開始下蛋，然而當時的草雞蛋市場價格并沒有達到預期，只比普通雞蛋價格略高，雞蛋收入已經(jīng)遠不能支付人工費、飼料費和土地承包費等費用，虧損近4萬元，周某的“草雞夢”就這樣破滅了。
養(yǎng)殖業(yè)本來就是技術要求較高、市場風險較大的行業(yè)，在沒有掌握足夠的專業(yè)知識時不該盲目飼養(yǎng)草雞。其次周某對市場調(diào)研不足，單憑書本知識，沒有進行深入細致的市場調(diào)查，理論脫離實際，對市場風險認識不足，導致了創(chuàng)業(yè)的失敗。
在農(nóng)業(yè)技術不斷創(chuàng)新的今天，許多經(jīng)營企業(yè)為了縮短技術的經(jīng)濟效益時段，以雇傭（租賃）的方式從其他地方借來技術，由于忽視了技術的“內(nèi)化”過程，產(chǎn)生“水土不服”的應用風險。所以農(nóng)業(yè)創(chuàng)業(yè)在利用外來技術時，需要樹立可持續(xù)發(fā)展的戰(zhàn)略，對引進的技術采取以下措施，規(guī)避技術風險：
1. 本土化
結合當?shù)剞r(nóng)業(yè)生產(chǎn)的水、肥、氣等自然條件，有選擇性地加以利用。
2. 技術租用渠道正規(guī)化
在農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化發(fā)展的今天，全國各地涌現(xiàn)出大批專家和技術能人，他們在當?shù)剞r(nóng)業(yè)技術的應用與創(chuàng)新中起到了帶頭人的作用。但由于當事人對農(nóng)業(yè)技術認識的局限性，會把其技術照搬照抄，給經(jīng)營者帶來風險，所以在聘用專家時通過正規(guī)渠道是一種規(guī)避風險的辦法。
3. 不斷“充電”
在利用技術的過程中依賴外來技術容易受到制約，為了更好地規(guī)避過分依賴的風險，作為創(chuàng)業(yè)者需要加強對新技術、新工藝的學習，做好技術儲備，給自己的頭腦“充電”，讓企業(yè)“固本強基”，把劣勢轉化為優(yōu)勢，使企業(yè)走可持續(xù)發(fā)展的道路。
（四）爭取協(xié)作
隨著知識經(jīng)濟時代的到來，各種知識、技術不斷推陳出新，競爭日趨緊張激烈，社會分工和社會需求越來越多樣化，人們在創(chuàng)業(yè)過程中所面臨的情況和環(huán)境也更加復雜。在很多情況下，單靠個人能力已很難處理各種錯綜復雜的問題，更難采取切實高效的行動。所以這些都需要人們互相協(xié)作，協(xié)作者之間也將進一步相互依賴、互相關聯(lián)、共同合作，通過協(xié)作來解決錯綜復雜的問題，并進行必要的行動協(xié)調(diào)，依靠協(xié)作的力量創(chuàng)造奇跡。
在充滿判斷和選擇的人生道路上，最忌諱的是單打獨斗、孤立無援。我們要想成就事業(yè)，就要廣結人緣，學會合作，雙贏共進，笑迎每一場博弈，去共創(chuàng)美好的未來。
合作是所有組合形式的開始，一群人為了實現(xiàn)某一特定的目標而聯(lián)合在一起。拔河比賽、龍舟大賽的勝利就是合作的結果。
“三個臭皮匠，勝過一個諸葛亮”、“一根筷子容易斷，十根筷子斷就難”，顯示了合作的力量。合作是人類不可或缺的生存方式，在社會分工越來越細的情況下尤其如此。要成就一項事業(yè)，就離不開合作。
合作是社會不斷向前發(fā)展的需求，是智慧的聚合，是采眾家之長、優(yōu)勢互補，達到“1+1>2”的效應。
（五）加盟協(xié)會
關鍵詞：風險投資；風險控制；防范
中圖分類號：F270 文獻標識碼：A 文章編號：1001-828X（2013）01-00-01
風險投資（venture capital）簡稱VC。廣義的風險投資泛指一切具有高風險、高潛在收益的投資；狹義的風險投資是指以高新技術為基礎，生產(chǎn)與經(jīng)營技術密集型產(chǎn)品的投資。根據(jù)美國全美風險投資協(xié)會的定義，風險投資是由職業(yè)金融家投入到新興的、迅速發(fā)展的、具有巨大競爭潛力的企業(yè)中一種權益資本。從投資行為的角度來講，風險投資是把資本投向蘊藏著失敗風險的高新技術及其產(chǎn)品的研究開發(fā)領域，旨在促使高新技術成果盡快商品化、產(chǎn)業(yè)化，以取得高資本收益的一種投資過程。從運作方式來看，是指由專業(yè)化人才管理下的投資中介向特別具有潛能的高新技術企業(yè)投入風險資本的過程，也是協(xié)調(diào)風險投資家、技術專家、投資者的關系，利益共享，風險共擔的一種投資方式。
一、風險投資中的風險因素
1.技術風險因素
在投資于高新技術產(chǎn)品創(chuàng)造的過程中，由于技術因素而導致產(chǎn)品研發(fā)、中試、規(guī)?；a(chǎn)失敗的可能性，造成了風險投資中的技術風險，它是風險投資中一項極其重要的風險因素。在研究開發(fā)階段面臨的技術風險因素主要在于科研能否成功，也許投入了大量人力、物力之后，技術上沒有取得什么突破，甚至可能一無所獲。中間實驗階段面臨的技術風險主要在于研發(fā)階段獲得的成果可能難以實現(xiàn)可行的商品化設計，或者根本不具有實際應用性。規(guī)?；a(chǎn)階段的技術風險因素在于產(chǎn)品也許由于技術問題難以獲得批量生產(chǎn)，或者由于新技術的出現(xiàn)使得原先技術顯得過時。
2.市場風險因素
產(chǎn)品在市場上存在著贏利或虧損的可能性與不確定性，會造成風險投資中的市場風險因素。市場變幻莫測，隱藏著許多不確定性。市場對產(chǎn)品的需求量到底為多少，具有極大的不確定性。新產(chǎn)品投放市場后，到底要經(jīng)過多長時間才能被消費者所接受，也具有不確定性。有些產(chǎn)品，也許技術含量很高，但在一定的社會經(jīng)濟條件下，卻不為市場所接受。
3.資金風險因素
因資金不能適時適量供應風險企業(yè)的發(fā)展需要而導致高技術創(chuàng)新失敗的可能性，造成了風險投資中的資金風險因素。在高新技術的發(fā)展過程中，隨著發(fā)展階段的深入，對資金的需求也會增加，風險投資公司也許不能適時籌集到足夠的資金，從而造成在高新技術發(fā)展的某一階段出現(xiàn)資金供應的“斷層”，使風險企業(yè)的持續(xù)經(jīng)營發(fā)展無法實現(xiàn)，從而導致風險企業(yè)經(jīng)營失敗和風險投資失敗。
4.管理風險因素
風險投資中的管理風險是指高新技術企業(yè)在創(chuàng)新和發(fā)展過程中，因管理不善而導致失敗的可能性。管理風險主要由人員素質(zhì)欠缺、企業(yè)的組織與管理體制缺陷所引起。從風險企業(yè)的人員構成來看，其人員多為科研人員或工程技術人員、或為某項新技術的發(fā)明者，他們普遍不具備管理能力，這為風險企業(yè)的管理帶來了極大的風險。另外，企業(yè)的組織結構與管理體制缺陷，會造成約束機制的乏力，引發(fā)道德風險問題，如管理人員的貪污受賄、攜款外逃等。
二、風險控制與防范的方法
風險控制是指在對風險進行全面的分析之后，實施各種風險控制工具，力圖在風險發(fā)生之前消除各種隱患，減少損失產(chǎn)生的原因及實質(zhì)性因素，將損失的后果減少到最低限度。實施風險控制的步驟是風險預測——風險決策——實施決策方案——方案的成果評價。風險控制的主要方法有風險規(guī)避、風險預防、風險分散、風險轉嫁、風險補償、風險抑制等。
1.風險轉移
風險轉移是風險投資防范風險的一種常用方法，其主要途徑有兩個方面：一是向市場轉移。一旦發(fā)現(xiàn)風險就迅速將產(chǎn)品或設備拋入市場，以廉價優(yōu)勢吸引客戶，加快脫手進程，以微利甚至小虧的代價減少風險損失；二是向非重要產(chǎn)業(yè)和部門轉移。在困難時“舍車保帥”，把重要項目所面臨的風險轉移到非重要項目。這種風險主體的轉移，可避免因風險而導致的大面積危機，減少風險損失。
2.風險組合和風險分散
把具有不同風險概率的開發(fā)經(jīng)營項目加以合理組合，使發(fā)生風險造成的損失部分能得到其他未發(fā)生風險部分的項目收益的補償，“失之東隅，收之桑榆”就是這個道理。風險分散的另一種方法是，讓多個投資者共同投資，共同承擔風險，這對投資者來說可以減少風險損失。
3.風險回避
對已發(fā)生的風險機會較大的開發(fā)經(jīng)營項目，有意識地回避或轉向，減少開發(fā)活動承擔風險的可能性。當一個新產(chǎn)品開發(fā)方案遇到較大風險時，可以改變原有方案，或采取多方案開發(fā)，以此繞過可能有的不可克服的風險。值得說明的是，這種風險大是相對預期收益來說的，如風險大而預期收益更大，此時是否投資值得商酌。又如人員風險，我們在進行投資時要對主要技術人員簽訂嚴密的聘用或合作合同，防止人員變動所帶來的風險。
4.建立和完善風險投資體系
風險投資機構通過資金投入和合理參與管理，以市場化運作的方式幫助科技成果迅速轉化為產(chǎn)業(yè)化技術，然后再售出股份或最終從企業(yè)效益中獲利。我國投資體系目前尚不完善，應該建立以財政為導向、企業(yè)為主體的多渠道、多層次的投資機制，鼓勵民間資金的積極投入，系統(tǒng)化構建多渠道的社會資金配置機制，大力發(fā)展風險投資。對于與社會經(jīng)濟生活聯(lián)系緊密的市場型科技項目，國家不宜直接監(jiān)管，應主要通過經(jīng)濟、稅收杠桿來體現(xiàn)其整體規(guī)劃戰(zhàn)略。
參考文獻：
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